2021年压裂设备龙头杰瑞股份公司盈利能力分析报告（29页）.pdf

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1、国内能源保供政策的内生逻辑来源于国家对于能源安全的战略需要，从最新数据看政策逻辑仍未发生改变：国内原油自给化率进一步下滑，2020 年已不足 27%。天然气自给化率也连续多年低于60%。根据国家统计局数据，2018 年我国原油产量为 1.89 亿吨，同比-1.3%。这是我国原油产量连续第三年下滑，生产规模已不及 2009 年水平，自给率已降低至仅30.8%。贸易逆差方面，根据海关总署数据，2018 年我国原油贸易逆差高达2389.9 亿美金，超过集成电路成为我国第一大逆差板块。其后，国内开启能源保供增产政策，但原油自给化率仍不断走低。2020 年，原油自给化率持续走低，已不足 27%。此外，国

2、内天然气进口依存度也持续上升，自 2018 年开始连续多年超过 40%。近些年天然气产量虽逐年增长，但由于旺盛的消费需求，对外依存度维持较高依存度。内生逻辑下，2018 年开始政策面强力推进油气保供，全面打响上产攻坚战。在我国油气资源自主可控需求日益迫切背景下，国家频繁出台配套政策推进我国油气增储上产。2018 年起，国家层面多次作出重要批示，要求石油企业加大国内油气勘探开发力度，确保油气高质量供给;2019 年 5 月，国家能源局组织召开大力提升油气勘探开发力度工作推进会，会议中明确提出要确保完成2019-2025 七年行动计划，并加强相关支持政策保障重点项目落地实施;2019 年 10 月

3、 11 日，国家能源委员会召开会议，会议主要强调了加大国内油气勘探开发力度，促进增储上产，提升油气自给能力。该委员会成立于2010 年，是我国最高规格的能源机构。该会议对我国未来几年能源发展工作具备较强战略指导意义。近期页岩油开发十四五加码，国内能源保供政策维持强持续性。国家能源局近期于北京召开 2021 年页岩油勘探开发推进会。会议在总结前期页岩油勘探开发工作进展基础上，展望未来将全力推动页岩油勘探开发加快发展。十余年来，国内页岩气的积极开发已积累了大量可复制的技术经验。在此基础上，会议明确了十四五规划将对页岩油产量给予具体目标，配套措施将于下半年持续落地。页岩油开发十四五加码，国内能源保供

4、政策维持强持续性。中海油已大幅上调资本支出到900-1000 亿元，已回到 2013-2014 年上一轮周期高点水平。中海油近期发布 2021 年经营策略展望，披露最新资本开支计划情况。2020 年公司预计实际资本支出795 亿元，2021 年公司资本支出预算总额900-1000 亿。2020 年，中海油年初资本支出预算总额为850-950 亿元，其中勘探、开发资本支出预计占总资本的78%。其后，由于国际油价的大幅波动，下调资本支出至 750-850 亿元。2020 年公司预计实际资本支出 795 亿元，符合预期。2021年，中海油最新资本支出预算总额为900-1000 亿元。其中，与上游油服

5、直接关联的勘探与开发预计占总资本开支的 80%以上。历史对比看，过去五年，中海油平均资本支出仅为 610 亿元。以中枢 950 亿计，同比+19.4%，已回到 2013-2014年上一轮油价周期高点水平。能源保供政策将继续维持强持续性，七年行动计划将为油服行业景气度护航。中观看，国家能源局上周于北京召开 2021 年页岩油勘探开发推进会，确定性页岩油开发十四五加码。中海油大幅上调资本支出计划，再次验证油服行业景气度持续上行。而从 2018 年历史情况回溯，以中数值计中海油资本支出完成率达83%/105%/99%。这表明国内能源保供政策的要求下，中海油为代表的油公司正积极推进传统油气的保供增产，充分验证了国内能源保供政策的持续性。而目前受益于油价的全面复苏回暖，能源保供政策维持强持续性，七年行动计划将继续为油服行业景气度护航。