2021年在线长视频行业现状与变革趋势分析报告-三个皮匠报告

1、从多家在线视频平台上市公司公开披露的财务报表来看，整体仍处于投入大于收入的“烧钱”阶段。其中第一梯队的爱奇艺和第二梯队的哔哩哔哩均处于亏损状态，尽管两家平台的公司营业收入随着活跃用户的增长逐年提升，但同时由于版权采购成本的增加，净利润亏损额也在扩大。另两家在财务上盈利的在线视频平台是海外的 Netflix 和湖南卫视旗下的芒果超媒，但两者的盈利均具有特殊性。 Netflix 的报表盈利是基于其内容版权摊销的会计准则实现了当期成本和收入的错配，但在整体现金流方面依然是净流出状态。而芒果超媒的盈利是基于其大股东湖南卫视提供的优质的独家综艺版权，这是其他平台不可复制的优势。总体而言，目

2、前在线视频平台整体尚未形成稳定独立盈利的正向现金流循环。当前国内在线视频平台的会员价格整体处于较低的水平。以爱奇艺、腾讯视频、优酷的会员体系为例，其包年 VIP 的价格均在 200 元左右(其中爱奇艺在 2020 年首先做了一次 25%左右的提价)。我们认为当前的会员价格是多家在线视频平台初期为了争夺用户而面对价格博弈下的特殊结果，并不能真实反映供给端的成本压力和需求端的付费能力，从以下多个方面来看，国内在线视频平台的会员价格均有较大的提升空间。首先从国内互联网用户为内容付费的意愿来看，每年 200 元左右的付费结合 18.8%的付费意愿，在线视频平台真实的年 ARPU 在 40 元左右，远低于同样是内容消费的手游行业 2019 年 244 元的 ARPU。再比较 ARPPU(每付费用户付费额)数据，以中手游(0302.HK)为例，其年报公告 2019 年公司月 ARPPU 值为 210.8 元，也远高于在线视频每月 25 元左右的月费。从在线时长和观看内容上来看，2020 年腾讯视频电视剧单日人均播放时长峰值增长至 133.9 分钟，同比增幅达到 10%，作为总消耗时长排在前三的互联网应用，用户付费的金额却与之极不对等。

2021年在线长视频行业现状与变革趋势分析报告（29页）.pdf

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