2021年旗滨集团浮法玻璃业务与产业链一体化分析报告（36页）.pdf

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1、纯碱和燃料是玻璃生产最主要成本。从玻璃的成本结构来看，第一大成本来源为原材料成本，占比 43%;其次为燃料成本占比 34%。原材料成本中，纯碱占比 53%，是生产玻璃的主要原材料，其他原材料包括石英砂、芒硝、白云石、石灰石等。综合来看，纯碱和燃料是玻璃生产过程中最主要的成本支出，其价格变动影响玻璃企业盈利水平。纯碱玻璃价差和毛利率走势相近。纯碱工业可以分为轻质纯碱和重质纯碱以及副产品氯化铵，重质纯碱是由轻质纯碱进一步加工得到。轻质纯碱主要用于洗涤剂、食品等领域，重质纯碱主要用于平板玻璃生产，整体来看纯碱下游需求中 61%为玻璃生产。纯碱上游主要为原盐行业，属化工产业链，纯碱价格波动明显，对玻璃

2、企业生产成本较大。我们按照 1 吨玻璃生产消耗纯碱 0.2 吨计算玻璃纯碱价差，可以看出玻璃纯碱价差和主要企2021 年纯碱供需边际趋紧，价格具备一定上行动力，进口纯碱或成玻璃企业稳成本策略。 2021 年，光伏玻璃迎来扩产大年，对于纯碱用量带来增量，纯碱需求景气度提升，玻璃企业成本端面对一定压力。展望 2021 年纯碱供需，供给端根据卓创资讯数据，国内纯碱预计新增产能约 60 万吨，仅考虑新增产能则到 2021 年年底纯碱产能在 3200 万吨左右，若原有开工率提升 3%恢复往年景气水平，则可提供150 万吨以上有效供给增量。需求端的增量主要来自新增的光伏玻璃产能，按照全年新增 25070t

3、/d 光伏玻璃产能，其中11820t/d 为四季度新增，2021 年新增光伏玻璃产能约带动80 万吨纯碱需求增量。综合来看，2021 年纯碱新增供给和需存在边际趋紧的趋势，下半年或仍有上行动力。对于玻璃企业来说，进口纯碱或是一条稳成本策略，进口价格相比于国内均价较低，龙头企业若从海外进口低价纯碱，可起到稳成本效果。燃料成本差异较大，环保压力下天然气或是未来主流选择。不同玻璃生产企业所用的燃料不同，主要有天然气、石油焦两种主流燃料，其他还有重油等石油类燃料和煤制气作为燃料的选择。天然气属于清洁能源，燃烧效率稳定，是新上中高端玻璃生产线的主流燃料选择，但价格较高，天然气价格围绕供需情况波动，我国天然气储量充沛，价格稳定性较强;石油焦、重油等石油类燃料作为石油产业链上的产品，价格受经济、政治等多项因素影响，波动明显。我们按照每吨玻璃生产需消耗 180 万大卡测算，使用天然气的单吨燃料成本最高为 763 元，其次为石油焦 710 元，其他石油类燃料的燃料成本最低为 418 元。各类燃料成本差异较大，而未来随着环保压力增大，天然气或将是越来越多玻璃生产企业的选择。