2021年半导体供需结构与存储器市场前景分析报告（17页）.pdf

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1、2021 年供需缺口大幅攀升，涨价有望延续。2020 年后，我们即将进入第四个硅含量提升周期，下游的驱动力量是汽车、工业、物联网、5G 通讯。尽管代工厂加大资本开支，但大部分用于先进制程及 12 寸产能。成熟制程扩产仍然较为缓慢，8 寸仍是关键涨价环节。导致部分产品供需紧张有可能持续到 2022 年底甚至 2023 年。供不应求将带来价格上涨周期持续。全产业链库存回补确定性加强。5G+AIoT 时代的增量有望与下游需求回补共振，2021 年有望迎行业拐点。通过选取全球部分半导体龙头进行存货周转天数分析，可以发现除去 latice、Qorvo 及联发科以外，其他公司 20Q4 的周转天数均出现显

2、著减少，其中美光、英伟达等公司周转天数连续三个季度回落。我们预计是从终端、渠道到原厂集体去库存所致。我们认为随着全球疫情改善、经济复苏上行，消费电子、家电、工控、汽车等主要需求出现明显回暖，21Q1-21Q2 的库存回补确定性将加强。龙头优势明显，产业地位持续提升。在原材料价格上涨、代工产能紧张等如此高景气度背景下，龙头厂商优势愈发凸显。上游龙头的制造及代工公司能最快拿到设备，核心芯片设计公司能够拿到代工厂的产能，龙头公司拿到核心芯片。龙头能够依靠规模优势，获得制造方资源的倾斜，并且有能力通过涨价平衡供需，同时还能保证交期，形成良性循环，从而进一步扩大市占率，集中优势更显著。国产替代历史性机遇开启，2019-2020 年正式从主题概念到业绩兑现。2021 年有望继续加速。逆势方显优质公司本色，在 2019-2020 年行业下行周期中 A 股半导体公司迭超预期，核心原因是优质标的国产替代、结构改善逐步兑现至报表。进入 2021 年，我们预计在国产化加速叠加行业周期景气上行之下，A 股半导体龙头公司们有望继续延续高增长表现!

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