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2021年美国联合航空业务布局与财务情况分析报告（40页）.pdf

上传人： 云闲 编号：41661 2021-06-24 40页 1.45MB

1、客流基本停滞增长。2011年的旅客量骤增是因为合并大陆航空并表所致，而2011年起至今，公司旅客运输量(连同旗下区域合作航司)增长缓慢，8年复合增长率为1.71%，2019年公司与旗下区域合作航司共运输旅客1.62亿人次，在全球各大航司中位列第四。机队规模扩张难以为继。2010年与大陆航空合并后，美联航机队停止扩张，甚至出现缩编，淘汰老旧飞机;直至2016年后机队数量才出现小幅回升趋势。图表6：美联航近十年来机队规模无大变化，主要以替换新机为主 截至2019年底，美联航运营机队总量(连同旗下区域合作航司)达1358架，其中美联航所拥有的干线和支线飞机总数达1016 架，归属区域合作航司的支线飞

2、机为342架。公司的干线机队机龄居美国四大航司首位，平均机龄超过15年，机队整体较老旧。航线布局以北美为中心辐射全球。美联航航线网络在北美紧密布局，连接通达亚洲、欧洲、非洲、太平洋、中东和拉丁美洲等地区。通过美国及其地区运营商，每日经营逾4900个航班，覆盖全球362个机场。北美为其主要业务区域，19年该区域航线营收占比62.3%，大西洋、太平洋以及拉美航线营收占比依次为17.1%、11.9%和8.7%。主要枢纽布局全美经济要地。美联航布局7个国内主要枢纽，其中纽瓦克国际机场，华盛顿杜勒斯机场和旧金山国际机场为核心枢纽，美联航在核心枢纽机场占据绝对优势，掌握大多数客源。 与其他全服务航司类似，美联航采用轴辐射式网络布局，与多家区域性航空公司建立合同关系，开展以联航快运(United Express)为品牌的区域性航空运输服务。

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本文主要介绍了美国联合航空的业务情况、财务状况、超额收益以及美国航空业的发展历程。 1. 业务情况：美国联合航空客运量全美第四，公司发展进入成熟阶段。2019年，公司共运输旅客1.62亿人次，飞机总量达1016架，航线网络覆盖全球362个机场。 2. 财务状况：2019年，公司营收达3012亿元人民币，位列全美第三。但营收增速缓慢，2011-2019年年化增速仅为1.93%。人工成本和燃料成本是公司前两大成本，2019年人工成本占比约31%。 3. 超额收益：自2009年底部以来，公司股价涨幅接近30倍。超额收益主要集中在危机后估值修复和竞争格局改善的阶段。 4. 发展历程：美国航空业历经四次破产潮，才最终迎来出清。破产潮并非真正的出清，反而可能因为降低人工成本而延缓出清节奏。航空行业细分为全服务和低成本两大赛道，破产潮可能仅为局部赛道现象。
美联航如何从破产中恢复？ 美国航空业经历了哪些破产潮？ 破产潮是否等于行业出清？
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