2021年科前生物公司业务布局及竞争优势分析报告（24页）.pdf

1、头部规模养殖企业竞争优势明显，市占率加速提升，保持乐观积极态度。非洲猪瘟虽然破坏力大，但该病毒并不是没有办法防控，从国外的经验来看，规模化下的生物安全隔离防控是最佳方式。而国内集团企业有了第一次的受伤，在硬件投入上已经有了本质上的提升，相对散养户优势明显。这就意味着，如果非洲猪瘟再次发病，优质的集团企业相对类散养户群体损失要减少很多。如果再次发生非洲猪瘟疫情，行业大概的演绎如下： A：疫情发生后，产能恢复受阻，猪价在高位持续时间拉长。 B：集团企业凭借竞争优势，行业市占率快速提升。根据上市公司出栏规划与我们预判，到 2025 年前，国内生猪养殖基本完成规模化进程。未来 5 年生猪养殖仍然会加速

2、向头部集中。在 2015-2025 的这十年内，国内生猪养殖发生结构性的巨变，散养户因为老龄化和养殖门槛的提升逐步退出行业，规模养殖快速集中，非洲猪瘟疫情又将会加速这一趋势的完成，因此把这十年称为生猪规模化的黄金十年。从上市养殖企业 2019 年出栏以及 2020-2022 年出栏预测数据来看，三年时间头部 10 家的市占率可能会从之前的 7%短期提升到 30%，到 2025 年有望提升到 40-50%，行业完成规模化进程。以养猪龙头牧原股份为例，公司 2020 年出栏约 1812 万头，未来出栏量或将超过 1 亿头，成长性仍然十足。此外，对于优秀的团队，生猪养殖完成规模化后又可以向下游鲜肉深

3、加工等延伸，开启新的成长空间。所以我们认为，对于生猪板块，我们中期不悲观，对头部优秀企业更保持乐观。下游生猪养殖规模化程度提升，有望加速高质高价疫苗产品的渗透率。考虑到规模养殖企业相比散养户更注重动物防疫，预计随生猪养殖规模加速，猪用疫苗整体的市场容量将进一步扩大。且大型养殖企业更重视疫苗产品的质量和效果，价格敏感度较散养户更低，为高质产品付出高价的消费意愿更强，科前生物作为生产销售高质高价疫苗产品的主要企业，将直接受益于下游养殖规模化程度提升，市场份额有望进一步扩大。行业发展：兽用生物制品潜力巨大，宠物疫苗蓝海未来可期国内兽用生物制品销售额快速增长。我国兽用生物制品行业发展起步较晚，但由于我国动物疫病病种多、病原复杂、流行范围广，并且随着畜牧业生产规模不断扩大，养殖密度不断增加，畜禽感染病原机会日渐增多，兽用生物制品尤其是兽用疫苗在畜禽养殖中的重要性越发凸显。根据中国兽药协会的数据， 2018 年国内兽用生物制品销售额达 133 亿元，2013-2018 年复合增速达 7%，其中，2018 年猪用疫苗销售额达 52.51 亿元，2013-2018 年复合增速为 3.5%;禽用疫苗销售额达 42.18 亿元，2013-2018 年复合增速为 4.0%。