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2021年金禾实业公司成本及产业链优势分析报告（12页）.pdf

上传人： 分** 编号：41565 2021-06-24 12页 1,000.20KB

1、三氯蔗糖：行业目前景气底部，看好未来价格提升带来盈利弹性大幅增加 预计小产能持续淘汰下三氯蔗糖行业洗牌即将结束，预计三氯蔗糖未来价格提升大幅增加公司盈利。三氯蔗糖作为第五代高倍甜味剂具备甜度高、口味纯正、安全性相对较高以及热量低、不会引起血糖波动等诸多优点，代表着未来甜味剂的发展方向，市场发展空间广阔。目前公司 5000 吨/年三氯蔗糖项目主体工程已完成建设并开始试生产，全面投产后三氯蔗糖产能将达到 8000 吨/年，全球市占率 60%以上，公司将成为全球三氯蔗糖行业龙头，三氯蔗糖行业落后产能进一步出清后，三氯蔗糖价格触底反弹时点即将到来，预计三氯蔗糖价格今年上涨，带来明后年业绩大幅增加。根据

2、百川资讯 2021Q1 三氯蔗糖均价 20 万元/吨，而三氯蔗糖原材料氯化亚 砜 价 格 从 2021 年初 1700 元/吨 上 涨 至 目 前 3600 元/吨左右(YOY+87.78%)、原材料 DMF 价格从 2021 年初 8600 元/吨上涨至目前11325 元/吨左右(YOY+138.42%)，导致三氯蔗糖一季度盈利收窄。 我们认为三氯蔗糖目前景气度处于底部，随着公司新增产能投放，持续增强议价权，三氯蔗糖行业落后产能进一步出清后，预计三氯蔗糖价格将触底反弹，看好三氯蔗糖价格未来上涨。公司 8000 吨/年产能全部达产后，三氯蔗糖价格每上涨 1 万元/吨盈利预计增加约 6000 万元，看好未来三氯蔗糖价格上涨带来公司业绩大幅增加。

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本文主要分析了某公司2020年度的财务业绩和2021年第一季度的业绩预告，以及公司主要产品的市场情况。主要观点如下： 1. 2020年，公司实现营业收入36.66亿元，同比下降7.69%；归母净利润7.19亿元，同比下降11.16%。四季度业绩环比有所改善。 2. 2021年第一季度，公司预计归母净利润1.7-2.2亿元，同比增长11.88%-44.79%。 3. 主要产品市场情况：三氯蔗糖、安赛蜜、甲乙基麦芽酚等产品价格有所上涨，预计盈利能力将提升。 4. 公司继续加强研发建设，完善专利布局，提升核心竞争力。 5. 投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.27亿元、11.28亿元、13.09亿元，维持“买入”评级。
2020年公司业绩如何？ 基础化工品一季度景气度如何？ 精细化工业务有何发展？
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