2021年铝合金市场空间与爱柯迪公司布局分析报告（20页）.pdf

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1、在汽车节能减排的大趋势下，汽车轻量化是重要路线之一，据美国铝业协会相关数据显示，汽油乘用车减重 10%可以减少 3.3%的油耗，柴油车减重 10%则可以减少 3.9%的油耗。在兼顾安全性的前提下，汽车铝合金精密压铸件以质量轻、性价比高的优势已经在汽车零部件行业占领了主导地位。根据达科全球(DuckerWorldwide)和欧洲铝业协会的统计，在北美地区，平均每辆汽车的用铝量从 1975 年的 84 磅(约合 38kg)持续 45 年不间断的增长至 2020 年的 459 磅(约合 208kg)，并预计到 2030 年，北美平均每辆轻型车的用铝量将会达到 570 磅(约合 258kg)。其中，从

2、 2015 年到 2020 年，每辆汽车的用铝量增加了 62 磅。根据达科全球(DuckerWorldwide)与公司招股书的数据，自 1990 年到 2019 年，欧洲地区平均每辆汽车的用铝量从 50kg 增长到了 179.2kg，并预计到 2025 年平均每辆汽车的用铝量将达到 198.8kg。根据最新永茂泰招股书，目前中国乘用车平均用铝量为 130Kg/辆，相比欧美差距较大，根据汽车工程协会发布的节能与新能源汽车技术路线图，预计到 2025/2030 年，我国单车用铝量将分别超过 250/350kg，基本上达到甚至超过世界先进水平，可见未来国内汽车用铝合金市场的增长空间很大。根据疫情情况

3、以及主要国家汽车产量情况，我们预计 2020 年全球汽车产量为 7800 万辆，中汽协披露 2020 年国内汽车产量为 2522.5 万辆。在全球疫苗逐步推广的预期下，我们假设全球车市逐步复苏，到 2025 年全球/国内汽车产量达 9300/3200 万辆。2)最近上市的嵘泰股份招股书披露单车铝合金零配件为 8000 元。我们依据欧美及中国的单车用铝量规划，预计单车铝合金配套价值随用铝量增加而持续上涨，假设配套价值涨幅略快于用铝量的增幅(考虑通胀因素)，预计到 2025 年单车铝合金零配件配套价值涨到 1 万元左右。据此测算，到 2025 年，全球与国内车用铝合金市场规模分别为 9300 亿元

4、和 3200 亿元，2020-25 年复合增速达 8.31%/9.66%，车用铝合金市场空间广阔!2019/2020 年公司营收 26.27/25.91 亿元，相比全球及国内的车用铝合金市场规模依然很小，主要是由于整车铝合金部件种类复杂繁多，且资产属性重(铝合金压铸件公司的营收/固定资产比明显低于汽车与零部件行业)，各家汽车铝合金压铸件配套商根据各自资金及技术优势只能专注于某几种类型部件进行生产配套，从而导致整体汽车铝合金压铸件市场的集中度很低。公司在汽车铝合金压铸件领域深耕多年，配套产品种类多元，国内外客户丰富且优质，经过多年成长，2019 年公司营收与净利润规模与国内同行比较整体处于领先地位(2019 年广东宏图汽车压铸件营收 36 亿元，拓普底盘系统营收 10 亿元)，拥有一定的相对比较优势，公司整体上的盈利能力也强于同行(仅次于旭升股份)。整体上看，公司在国内汽车铝合金压铸件领域拥有相对比较优势，加上海外布局(墨西哥基地)及出口占比高(2020 占比 66.49%)，未来有望充分受益于全球及国内的汽车轻量化趋势，成长潜力大。