【公司研究】银轮股份-公司首次覆盖报告：热交换器龙头积极发力新能源热管理-210622（23页）.pdf

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1、公司研发投入持续加大。公司研发费用2012-2020 年从0.56 亿元快速攀升至2.69亿元，2020 年公司研发费用营收占比达4.3%。研发人员数量2015-2020 年由721 人扩张至 1327 人。目前公司拥有专利近 500 余项，以热交换器为主，包括结构改进、材料替代、工艺优化。公司先后与清华大学、浙大、上海交大、哈工大、山东大学、 AVL 等建立了战略合作关系，并同相关院校成立了联合研发中心。公司以银轮研究总院为核心，分别在杭州、上海、北美、欧洲设立研发分院。产品研发战略聚焦于新能源汽车热管理、商用车国六及非道路国四后处理、热管理系统相关的电控，电动及智能化产品拓展、燃油车热交换

2、器产品及模块，拓展智能驾驶、通讯基站、数据处理中心、光伏储能等新兴领域热管理。公司已形成了模拟仿真计算与性能可靠性设计技术、试验方法与装备开发技术、冷却系统集成与匹配技术、排放后处理产品技术(SCR 和EGR)、发动机智能化热管理技术、节能清洁的钎焊技术(五室半连续真空炉)六大核心技术。公司产能稳步扩张，助力业绩稳步增长。(1)新能源汽车热管理领域：2017年公司定增募集 1.57 亿元投入新能源汽车热管理项目，预计2021 年底投产后新增电池冷却器、电池冷却板、低温散热器、低温散热器模块等共计 250.4 万台年产能。 2019 年公司与张家港经济技术开发区管理委员会签订新能源汽车热管理系统

3、部件项目投资协议书，项目总投资5 亿元，预计达产后新增年营收 8 亿元。2020 年公司发布公开发行可转债预案，拟公开发行总额不超过 7 亿元的可转债，其中3.4 亿元投入新能源汽车热泵空调系统项目，2.3 亿元投入新能源商用车热管理系统项目。预计 2022 年下半年投产后分别新增新能源汽车热泵空调系统(关键部件空调模块、鼓风机、冷凝器、蒸发器、热管理控制单元等)70 万套的年产能、新能源商用车热管理(电子水阀 25 万台、PTC 加热器 15 万台、无钎剂换热器 45 万台)合计 85 万台的年产能。(2)传统汽车热管理领域：2017 年定增募集1.14 亿元投入乘用车水空中冷器项目，达产后新增集成式水空中冷器、独立式水空中冷器、进气岐管等共计约422.3 万台年产能。全球布局完善，客户配套能力强。公司在国内湖北、山东、上海、江西、广东、江苏、广西、重庆等地建立了生产基地，在国际设立欧洲、北美研发分院及生产基地，客户遍布北美、欧洲、中东等全球 40 多个国家及地区。国际高端客户和高端项目配套优势明显。