非银行金融行业2020年年报综述及2021年展望分析报告（25页）.pdf

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1、2020 年，上市险企 NBV margin 均较去年同期下滑。其中中国平安、新华保险、中国太保和中国太平的 NBV margin 分别为33.3%、19.7%、38.9%和24.6%，同比变动-14.0pct、 -10.6pct、-4.4pct 和-3.8pct。中国平安加大易于销售但价值率相对较低的线上简单产品推广力度，且调整了非经济因素假设，导致NBV margin 进一步减小，其中长期保障型 margin下降 8.9pct;新华保险受公司战略和产品结构调整影响，趸交产品增幅较大，长期险首年保费中趸交保费收入达 180.98 亿元，同比增长198.9%，使得NBV margin 出现下行

2、;中国太保受个人业务新保占比下降影响，NBV margin 有所下滑，但个人渠道价值创造能力提升，NBV margin 达54.9%;中国太平在下半年采取主动管理策略，聚焦高价值业务，下半年 NBV margin 提升10.5pct 至42.5%，拉升全年新业务价值率。从产品结构来看，上市险企保障型业务占比持续提升。具体来说：1)中国平安长期健康险增长迅速，实现保费收入1158.26 亿元，增长8.2%，占全部寿险保费收入 19.32%，占比较去年+1.83pct，传统寿险占比提高 0.11pct 至19.57%，分红险和万能险占比同比下降 7.45pct。2)中国太保长期保障型产品增速快于长

3、期储蓄型产品增速，2020 年实现传统型保险业务收入 959.42 亿元，同比增长 14.5%，其中长期健康型保险 461.06 亿元，同比增长 5.0%。传统险及长期健康险保费收入增速优于整体，分别达到 14.5%和 5.0%，占总保费比重分别提升 5.8pct 和1.1pct 至45.2%和21.8%。分红型保险业务收入受费率市场化牵引及产品销售策略影响，增速下降12.7%，占比较同期减少 6.6pct。3) 中国太平从 2020 年下半年开始全力推进高价值保障类业务发展，实现保障型业务快速增长，长期健康险业务及传统寿险业务较去年同期增长 6.75pct，其中长期健康险保费收入 378.74 亿港元，较同期增长 7.23%，占寿险保费收入上升 1.27pct 至 23.37%，传统寿险业务占比增加 5.48pct。4) 新华保险持续巩固“健康险+年金险+附加险”的“铁三角”产品结构，分红型保险、健康保险和传统保险占比，分别为37.9%、37.6%和23.1%，较去年同期分别+0.6pct、-0.6pct、+0.2pct，受疫情影响线下展业困难导致以长期年金和重疾险为代表的产品发展承压，保障型业务占比下降 0.32pct，健康险长期险首年保费占长期险首年保费比例为 26.5%，占比较上年有所下滑。