【公司研究】金发科技-首次覆盖：全球改性塑料领军企业可降解塑料、医疗健康板块看点十足-210621（28页）.pdf

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1、公司改性塑料产能居全国第一，稳步布局国外市场。公司作为国内改性塑料领域的首家上市公司，生产规模亚太地区位居榜首，产品种类齐全，其中高性能车用环保产品和无卤阻燃系列产品品质已达到国际领先水平。且公司在海外内多个国家及地区均设有生产基地，现公司改性塑料合计产能为205.8万吨/年。其中国内改性塑料产能共185.4万吨，平均产能利用率约73.50%，另有13.35万吨产能预计在2021年内陆续投产。海外产能则分布在公司印度、美国、欧洲以及马来西亚的生产基地，共计20.4万吨。2020年公司改性塑料产品海内外总产能利用率为69.2%，较2019年同比增加2.11pct。公司改性塑料产销量在行业内处于断

2、层领先水平，板块盈利水平持续提升。生产模式方面，公司改性塑料主要采取“以销定产”的模式，以客户的需求为导向进行产品高端定制。销售模式方面，公司的营销网络遍布全球，主要采取于客户直接对接的直销模式。公司现与下游客户合作稳定，订单量稳重有升，产品产销量得以持续增长，2020年公司实现改性塑料产量158.88万吨，同比增长23.26%;销量154.66万吨，同比增长22.36%，在国内同行业中处于领跑地位。公司改性塑料毛利及毛利率连续三年增长， 2020年达26.17%处于行业领先水平。营收及盈利水平方面，作为公司主营业务，改性塑料板块对公司的毛利贡献率保持在50%以上，是公司的主要盈利来源。202

3、0年疫情期间改性塑料业务板块实现逆增长，营收204.08亿元，同比增长11.74%，主要系疫情期间公司成功研发出了口罩专用熔喷聚丙烯材料，有效拉动改性塑料营收增长。最后从产品细分领域来看，车用材料是公司改性塑料销量最大的下游领域，考虑到汽车轻量化趋势和新能源汽车对轻量化材料提出的更多需求，预计公司未来改性塑料业务将继续为公司提供稳定营收及盈利来源，且仍存在一定增长空间。我国是一次性塑料制品消耗大国，且随着快递和外卖行业的发展，每年一次性塑料制品消耗量仍在快速增长。2020年，我国外卖用户数量接近5亿人、消耗一次性餐盒数量约四百五十亿个;快递数量首超八百亿件。以平均每个餐盒20g、塑料餐盒占比75%、平均每份快递包装消耗塑料20g计算，则2020年我国仅快递包装和一次性餐盒消耗塑料量就达到了227.5万吨。此外，我国每年消耗农用地膜70余万吨、平均每天消耗一次性塑料袋数量超30亿个。保守估计，我国每年仅一次性塑料制品消耗量或将超950万吨，且这个数字依旧在增长。以这些一次性塑料制品废弃量为10%计算，则我国每年将至少产生95万吨难以降解的塑料垃圾，为生态环境造成了巨大压力。因此近年我国整治不可降解塑料造成的白色污染问题的呼声越来越高。