2021年五金市场空间与集成化龙头坚朗五金渠道扩展分析报告（26页）.pdf

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1、渠道布局进入收获期，销售费用大幅降低。2019 年之前，公司渠道策略以扩张为主，导致相应的销售费用快速增长。之后公司渠道布局总体趋于完善，渠道扩张策略出现拐点，销售费用的绝对值和费率都出现显著下降，2020 年销售费用为 9.3 亿元，同比降低 5.54%，剔除会计准则变更影响仍为下降。经营战略的精细化同样带来了包括管理费用率在内的营运效率指标的改善，2020 年公司销售/管理费用率分别同比降低 4.93/0.63pct 至 13.81%/4.45%。综合供应能力和服务优势明显，复用渠道实现“轻资产”品类扩张。公司是目前为止国内A 股上市公司中建筑配套件品类最多的集成供应商，其拥有的“坚朗”、

2、“坚宜佳”、“海贝斯”、“新安东”、 “GTI”(秦泰)等品牌已经成为建筑五金行业的著名品牌。公司选择生产、销售与现有模式存在互补和高度协同的品类和行业进行关联产业的并购或战略合作。我们认为，在这种模式下，公司本身不直接生产产品，而是通过品牌合作或 OEM 模式进行“试错式” 切入。若产品获得良好的市场反馈，公司则会通过参控股的形式推进合作，合作方后续则专注于该品类的生产。集中单一品类的生产有助于实现生产过程中的规模效应，降本增效;对公司本身而言，也实现了“轻资产”的高效品类扩张。具体来看，坚朗作为集成化平台，最容易切入的是品牌敏感度低、非标属性高的品类。这种品类在价格、品质方面透明度低，品牌效应不强。客户购买此类产品时更倾向于直接对接综合供应能力、服务能力和品牌信任度优势明显的坚朗。公司借助渠道优势，持续扩大和延伸公司产品线，致力于将公司打造成为建筑配套件集成供应商。全流程信息化管理体系，带来运营效率整体提升。公司各主流业务系统均采用全球最大的系统集成化解决方案供应商 ORACLE(甲骨文公司)提供的系统平台，涵盖和整合了供应链、客户关系、计划及生产制造、