【研报】能量饮料行业深度报告（国内篇）：“二元结构市场”与“差异化竞争”-210621（36页）.pdf

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1、承接上文的竞争复盘，我们仍然沿用中观层面的景气度、上游成本、龙头策略三因素框架，同时微观层面重点分析红牛商标纠纷、外来竞争者实力&策略，预计中短期行业将处于整体较为宽松的窗口期，但这种宽松格局难以长期维持。当然，我们认为在当下行业酝酿大变局的中继期，东鹏等品牌将存在加速渠道扩张及下沉以及开始逐步加码高端的两大机遇。3.3.1. 中观：需求高景气+成本压力可控，利润空间有保障景气度，预计延续旺盛态势。行业正处于渗透率高速提升阶段，随着体育产业和电竞市场将继续保持蓬勃发展态势，考研考公竞争热度只增不减，日益频繁的加班情况短期内得不到改善，预计能量饮料市场规模将在2025年突破千亿，未来5年

2、复合增速落在11%-17%区间。成本端，预计仍在可控范围。白砂糖：价格目前处于底部，判断2021年将步入缓慢上涨通道，主要系供给减少：(1)内糖，甘蔗收购价下调叠加种植成本攀升，利润缩水，国内糖产量或将稳中有降;(2)外糖，巴西甘蔗种植面积连年下滑，印度受干旱天气影响，糖产量大幅减少。包材：受疫情冲击，PET塑料瓶价格在20Q1大幅下跌，但也形成低基数，2021年包材价格快速上行，但相较于2020年之前仍处于价格可控范围内。公司比较：能量饮料五大品牌多维度剖析华彬红牛优势在于品牌力与渠道力，全国范围内具备领导地位;东鹏优势在于产品力和线下营销，渠道在广东具有明显优势;乐虎曾凭借达利的渠道资源快

3、速扩张，但近期价盘混乱导致渠道利润受损，市场份额下滑;体质能量优势在于产品与渠道，在中原具备地域优势，但品牌力制约其全国扩张;战马虽背靠华彬，但定位与打法出现一定偏差，表现暂不尽人意。4.1 产品比较：同质中寻求差异化，大单品战略VS 多元矩阵(1)同质化&差异化：尽管能量饮料在口味、使用价值方面高度同质化，但国内品牌为突破红牛的产品封锁，在包装、价格方面形成差异化。红牛聚焦高端市场，二片罐+明黄色外观深入人心，封锁 6 元/250ml 高端核心价格带;东鹏、体质能量、乐虎、战马聚焦大众市场， PET 瓶装+扩大容量形成差异化外观，同时在红牛价格带以下广阔空间开辟新战场。(2)产品策略：大单品 VS 多元矩阵。红牛践行大单品思路，250ml 铁罐产品贡献绝大部分收入，历史上仅尝试过强化型、无糖型、纤体型三款新品;东鹏、乐虎、战马同样以大单品为主，其中东鹏在 2009 年之前 50%以上收入由九制陈皮、菊花茶等其他品类贡献，但此后战略聚焦于 PET 瓶装东鹏特饮;体质能量形成多元矩阵，在包装上延展为 PET 瓶装、玻璃瓶装、金罐装，在口味上裂变为含气、果味、咖啡混合。(3)产品能力排序：从 SKU 数量与产品推新速度，体质能量>东鹏>红牛乐虎战马。