【公司研究】杭州柯林-深度报告：变电智能监控领军企业正在崛起-210618（25页）.pdf

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1、深耕浙江与优秀同行。目前杭州柯林主要业务在浙江省内，根据公开披露的数据，浙江省 2019-2020 年 GDP 与年用电量位列全国第四并且保持稳定增长趋势，如此规模的经济体量和用电量离不开高度可靠的电网电力设备，这也使浙江省在智能电网的发展上一直走在前沿，也为杭州柯林所经营的各项定制化电力设备智能化监测产品提供了庞大的市场空间。浙江省电网可靠度位居全国前列。根据国网浙江省电力有限公司披露的 2019 年服务浙江社会经济发展报告，公司近年来一直投入建设坚强智能电网，确保优质安全可靠供电，2019 年共完成固定资产投资 319.6 亿元，同时浙江国网持续完善电网网架建设，2019年 110 千伏以

2、上输电线路投产达 2195 千米，变电容量投产 2364 万千伏安，完成配电网建设项目 6394 个，累计接入配电自动化终端 65 万台。通过数字化线上检测及其他先进技术，浙江国网大大提升省内电网可靠安全度，2019 年电网可靠度达 99.93%，位居我国前列。与此形成鲜明对比的是前不久美国德州的大停电事件：受北极袭来的寒潮影响，德州老旧的电力及电网大面积停摆，除基础设施老化年久失修因素外，缺乏数字化智能化的电网加大了电力公司针对电网设施巡检的成本(人力)，也由此可见智能化电网的发展对我国电力供应安全的重要性。公司核心产品主要应用于智能变电站的改造与新建项目中，可以实现变电站内主要电气设备运行

3、状态的在线监测和故障预警，使得设备检修从人工化、定期化向自动化、状态化过渡，是智能变电站与传统变电站最核心的区别之一。全国智能变电站市场容量近 550 亿。根据前瞻研究院2020-2025 年中国智能变电站行业市场前瞻与投资战略规划分析报告测算，中国智能变电站在线监测系统新增和改造的市场容量分别为 511.16 亿元、33.28 亿元，市场容量合计达到 544.44 亿元。浙江省内变电设备监控市场规模持续增长。根据招股说明书披露，公司产品在浙江省内的未来市场容量约为 53.95 亿元。在我国及浙江省电力物联网、电网信息化相关政策规划支持下，预计到 2025 年，国网浙江存量变电电气设备监控产品

4、市场规模将达到 10.3亿元，2020-2025 年均增速达到 24%。加速拓展省外市场，国内市占率有望持续提升。由于浙江省是我国电网智能化改造试点省份之一，智能化升级建设进程较快，国网大部分省份变电监控智能化渗透率相对较低。根据上述市场规模测算，公司 2020 年变电领域在线监测系统产品在全国范围内市占率仅为 11%(单站在线监测系统单价指所有电力设备都安装监控系统，实际单站监控系统单价应低于该数据，另外监控系统包含了公司未开拓的产品种类，因此公司现有产品市占率应大于以上测算值)，仍有巨大成长空间。根据招股说明书披露，公司当前已在全国范围内加速布局，预计浙江省内外市场将共同驱动公司变电领域收入快速增长。公司变电领域在线监测产品在全国范围内市占率有望从 2020 年的 11%提升至 2025 年的 17%。变电产品省外销售额占比将从 2020 年的 2%提升至 2025 年的 26%。