2021年矿山龙头安宁股份公司资源优势与钛铁产业分析报告（29页）.pdf

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1、全球钛矿产量增速下滑，资源稀缺，供给收缩。2006-2020 年，钛铁矿为钛矿资源的主要构成，占比常年维持在 90.00%以上;全球钛铁矿产量复合增速为 2.34%，钛矿产量增速在 2016 年回升后于 2018 年加速下滑，供给端快速收缩，主要系存量钛矿资源枯竭、增量资源动力不足;各国政府对生态环境保护和可持续发展的重视度提高，对矿权审批更加严格所致。2020 年全球钛铁矿产量 7600 千公吨，增速跌至-1.48%，推断钛精矿产量在1400-1500 万吨，预计未来供给持续紧张，钛矿价格有望提升，拉动下游各环节加工品的价格上涨。全球钛矿向龙头集中，存量钛矿资源枯竭。截至 2019 年，全球

2、钛矿行业 CR8 超过50%，且集中度持续提高。近年来，部分全球钛矿龙头企业已出现或将出现项目枯竭的情况，存量钛矿资源品位下降、枯竭严重，新增钛矿资源缺乏、产能不足，导致全球钛资源稀缺、供给紧张。大企业依靠积累资源及资金持续获取优质矿区矿权，小企业生存空间进一步被压缩。我国钛矿资源产能储备无法满足国内生产需求，高品位钛依赖进口。国内资源限制叠加新采矿权缺乏，钛矿资源产能储备无法满足国内需求，进口依赖性较大，随着海外供给收缩，2018 年起进口量开始下滑。我国钛铁矿虽然储量丰富，但均为多金属伴生矿，品位较低、开采难度较大，高品位钛精矿供给严重不足，只能通过进口来满足需求。但随着中国钛矿产量在全球

3、范围内占比的不断提高以及全球范围内的钛矿资源枯竭导致的供给减少，2019 年钛矿对外依存度下降至 63.8%，进口量增速降至-18.29%，未来钛矿产能将加速集中于我国钛矿龙头企业。四川钛矿产量占全国产量比例稳步提升，未来我国钛矿产能集中度有望提升。四川钛矿产量占比稳居我国各省市产量第一，且逐年稳定增加，未来有望整合我国钛矿产业。目前我国钛矿产能的集中度相较于海外龙头公司仍然较低，且随着政府环境保护力度的加大，预计未来小企业生存空间进一步压缩，龙头企业通过收购重组有望提升产能集中度。需求：下游行业复苏，形成较强刚需。钛精矿主要用于生产钛白粉(占 90%)、海绵钛、钛焊。钛白粉是目前世界上最好的白色颜料，其消费与 GDP 正相关，是国民经济晴雨表，下游主要为涂料、塑料、造纸、油墨及房地产、汽车等领域，与基础工程建设高度相关。随着经济的发展和行业景气回升，国内外对钛白粉需求持续增长，形成较强刚需， 2020 年全球钛白粉产能增速 9.66%，中国钛白粉产能增速 23.08%。