【研报】有色金属行业：氢氧化锂需求爆发供需逆转-210615（32页）.pdf

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1、 资源端公司具备充足保障能力。(1)银河锂业：为保证锂资源供应，公司与Galaxy Resources 续签锂精矿承购协议，银河锂业 2020 年锂精矿供货量不低于 4.5 万吨，2021-2025 年每个合同年度供应量不低于 12 万吨，超过 12万吨时在同等条件下雅化具有优先购买权。(2)李家沟：公司参股子公司能投锂业下属控股公司四川德鑫矿业资源有限公司(能投锂业持股 75%)拥有李家沟锂辉石矿采矿权，李家沟锂辉石矿是目前探明并取得采矿权证的亚洲最大锂辉石矿，经四川省地质矿产勘查开发局化探队勘探，共探获矿石资源量4,036 万吨，折合氧化锂资源量约51万吨;2019年1月11 日，德鑫矿业

2、取得李家沟锂辉石矿 105 万吨/年采选项目开工申请批复，该项目总投资115,102.49 万元;目前该项目井巷工程和矿区道路已开工，预计 2020 年底建成，2021年5月投产;李家沟锂辉石矿资源的开采，将成为公司锂业务长期的资源保障。(3)公司子公司雅化国际参股的澳洲上市公司Core预计将于2023年建成，雅化国际与Core 全资子公司锂业发展签署了关于锂精矿的承购协议，从锂矿床开始商业化生产开始至 2023 年 11 月 30 日，雅化国际将向锂业发展购买至少 30 万干吨约 6%的氧化锂精矿;在锂矿床开始投产后，雅化国际每年将购买 7.5 万干吨(上下浮动不超过 10%)的锂精矿，积极

3、的原料布局将有效保障公司未来锂盐产能的快速扩张。 特斯拉长协稳定执行中，优质客户结构构筑公司业务护城河。公司于2020年12月与特斯拉签订电池级氢氧化锂供货合同，约定从2021年起至 2025年，特斯拉向雅安锂业采供价值总计6.3亿-8.8亿美元电池级氢氧化锂合同。截止至 2021Q1，特斯拉合同暂未形成实际销售收入。特斯拉与公司签订长协充分体现龙头车企对公司锂盐产品品质的认可，优质的客户结构有望帮助公司进一步整合上下游资源，构筑强大的业务护城河。 公司于 2020 年剥离人造板业务，正式转型全球锂电新能源材料领先企业。公司已经具备从锂资源(锂辉石矿)到锂盐冶炼加工(碳酸锂、氢氧化锂、金属锂)

4、以及国内国际蓝筹客户(与洛克伍德、巴莫科技、厦门钨业、杉杉能源、宁德时代、LGI 等核心客户签约)较为完整的产业链布局。 上游资源保障冶炼产能快速扩张。资源方面，公司目前自有业隆沟矿山锂原矿生产规模40.50 万吨/年，2020年奥伊诺矿业产出锂精矿1.07 万吨。此外，公司已经与银河资源、AVZ 等优质矿山公司签署了长期承购协议。以银河资源为例，公司全资子公司四川盛屯锂业有限公司 2020 年 11 月与银河锂业澳大利亚有限公司签署承购协议，盛屯锂业拟向银河锂业采购锂辉石精矿，合作期限为 3 年，在每个合同年度期间采购的最低数量为 6 万吨。当前锂资源重要性凸显，拥有优质资源供应或有效保障公司产能快速扩张。