【公司研究】东方证券-首次覆盖报告：财富管理转型被低估资管优势带来高重估溢价-210616（29页）.pdf

上传人：木***

编号：40416

2021-06-17

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1、投资团队专业，成果显著。公司投资团队由近百位专业人士组成，投资管理领域涵盖权益、固定收益、指数与多策略、结构与另类融资等多个领域，截至 2020H1 末，公司拥有 48 位基金经理和投资经理，截至2020 年末，自2005 年起东方红资产管理主动管理权益类产品的平均年化回报率 26.50%，(同期沪深300 指数12.02%);东方红资产管理权益类基金近五年绝对收益率 125.26%，固定收益类基金近五年绝对收益率 27.60%，均排名行业第六位。资管规模稳步上行，以主动管理为主。2019 和2020 年末，东证资管管理规模分别为2229/2985 亿元，分别同比+11%/34%，其中，公募基

2、金规模占比快速提升，从 2015年的 26%提升至 2020 年的 67%。公司主动管理规模持续攀升，从 2015 年的 90%提升至 99%，几乎全部为主动管理。非货基市占率稳步提升。东证资管非货基规模保持快速增长，2015-2020 年非货基规模年均复合增速约 47%，市占率稳步提升，2015 年公司非货基规模市占率约 0.7%， 2021Q1 提升至1.63%。东证资管ROE 和净利润占比较高，未来贡献或将持续提升。2013-2017 年，东证资管利润贡献占比从 1%提升至 17%，2020 年东证资管净利润占比达 30%，整体利润贡献较高，东证资管收入主要依靠规模增长以及业绩报酬，2020 年整体市场较好，部分业绩报酬或将在未来年度进行兑现，同时随着公募市场不断扩容，公司依靠品牌知名度，规模有望持续扩张，净利润占比或将持续提升。2017-2020 年，东证资管ROE 一直保持在25%以上，2020 年ROE 达35%，高ROE 利于公司 ROE 拉升。

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