2021年丙氨酸行业华恒生物公司未来前景分析报告（22页）.pdf

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2021-06-16

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1、经营业绩快速增长，盈利能力相对较强。收入方面，公司营业收入由 2016 年的 3.11 亿元增加至 2019 年的 4.91 亿元，2020 年受疫情影响小幅回落至 4.87 亿元，五年 CAGR 达到 24%左右，实高速增长和稳定盈收。利润方面，受益于高技术壁垒和产业链下游日益增长的需求，公司归母净利润由 2016 年的 0.62 亿元增加至 2020 年的 1.21 亿元，整体盈利能力相对较强，发展前景稳中向好。公司主营产品为 L-丙氨酸，同时产品类别不断拓宽。2017 年-2020H1 内，公司丙氨酸系列产品占主营业务收入的比例分别为 99.62%、98.57%、86.79%和 87

2、.17%，仍占据绝对主导地位，但整体呈下降趋势，制作工艺和产品类别均逐渐拓宽。L-丙氨酸是公司丙氨酸系列产品中最主要的细分类型，在丙氨酸系列产品实现收入中占有较高份额，主要需求方为巴斯夫、诺力昂等大型国际化工企业，其采购 L-丙氨酸主要应用于日化领域，作为合成新型环保螯合剂 MGDA 的原料，应用于高端洗涤领域。公司主营业务毛利占比与营收结构接近，2017-2020H1 公司 L-丙氨酸实现毛利占主营业务比例分别为 96.39%、 92.15%、73.82%和 74.59%，是公司主营业务毛利的主要来源。产品种类完备，技术体系完善。丙氨酸是构成蛋白质的基本单位，是组成人体蛋白质的 21 种氨基酸之一，属于小品种氨基酸，可以广泛应用在日化、医药及保健品、食品添加剂和饲料等众多领域。生物界中各种蛋白质几乎都由 L 型氨基酸构成，D 型氨基酸在自然界中较少存在，市场应用空间相对有限，因此公司并未开展 D 型丙氨酸的规模化工业生产，而是重点布局 L-丙氨酸、DL-丙氨酸和-丙氨酸等其他产品。

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