【研报】国防军工行业2021年中期投资策略：“十四五”需求加速落地自下而上业绩为王-210615（53页）.pdf

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2021-06-16

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1、截止 2021Q1，A 股总市值 83.5 万亿，127 个军工股市值 2.03 万亿元，占比 2.43%，相比 2020Q4 下降 0.34 个百分点。相对 A 股总市值中军工股的占比，主动型公募基金前十大重仓股中军工股市值占比自 2016Q2 以来一直呈现下降趋势，从 2016Q2的超配 2.6%降至 2020Q2 的低配 1.43%;在 2020 年三季度开始的军工行情驱动下，2020Q3、Q4 配置比例大幅提升至超配 0.08%，2021Q1 回落至低配 0.25%。截止 2021Q1，A 股流通总市值中 127 个军工股占比 2.81%，环比下降 0.36 个百分点。相对 A 股流通

2、总市值中军工股占比，主动型公募基金前十大重仓股中军工股市值占比较 2020Q4 的低配 0.32%下降 0.31 个百分点，处于低配 0.63%的状态。主动型公募基金重仓持有的军工股中，国有军工股占比在 2020Q4 小幅回升至 66.4%之后，2021Q1 回落至 63.6%，近两年整体保持下降趋势。反映出公募机构军工持仓虽然仍偏向军工属性更强的国有军工股，但持有民参军的比例在逐步提升。2016-2017 年，主动公募基金重仓持有的军工股持仓总市值 top10 市值占比基本维持在 45%-50%区间。2017Q4 至 2018Q4，主动公募基金重仓持有的军工股持仓集中度逐步提升，持仓总市值 top10 市值占比从 2017Q4 的 51.7%上升至 2018Q4 的77.2%。2019 年至 2020 上半年持仓总市值 top10 市值占比下降并维持在 60%-70%区间，近 3 个季度维持在 50%-60%区间，并呈上升趋势。

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