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1、证券研究报告：机械设备|深度报告2025 年 1 月 10 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行行业业投投资资评评级级强强于于大大市市|维维持持行行业业基基本本情情况况收盘点位1469.4152 周最高1651.2652 周最低1090.08行行业业相相对对指指数数表表现现（相相对对值值）2024-012024-032024-062024-082024-102025-01-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%机械设备沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研研究究所所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:分析师

2、:虞洁攀SAC 登记编号:S1340523050002Email:近近期期研研究究报报告告口腔设备专题：CBCT市场空间测算-2024.12.12可可控控核核聚聚变变专专题题：能能源源终终极极之之路路，商商业业化化加加速速推推进进l投投资资要要点点核核聚聚变变能能，被被视视为为人人类类理理想想的的终终极极能能源源。核聚变能具有燃料丰富、清洁、安全性高、能量密度大等突出优点，被视为人类理想的终极能源。可控核聚变是可控的、能够持续进行的核聚变反应，目标是实现安全、持续、平稳的能量输出。可控核聚变仍在技术攻克过程中，主要的约束方式有惯性约束（通过高能激光或粒子束将燃料加热并压缩成等离子体）和磁约束（

3、托卡马克、仿星器、反向场箍缩及磁镜等）。全全球球维维度度来来看看，托托卡卡马马克克是是主主流流路路线线，中中国国近近几几年年开开始始发发力力。托卡马克约占目前全球聚变装置的 50%，是最主流方案。2024 年，聚变项目的资金来源主要还是公共资金，约占 70%；不过民间资金的增长较快，从 2021-2024 年增长超过一倍。截至 2024 年，全球聚变装置大部分还是实验设计阶段，合计有 139 台，约占 88%；聚变电站合计有 20 台，约占 12%。历史上，对聚变能源的投资约 70%发生在美国。从 2023 年开始除美国之外的更加多的国家对于聚变能源公司的股权投资力度加强，其中，中国的投资自

4、2022 年开始明显加大。I IT TE ER R 是是全全球球最最大大的的国国际际热热核核聚聚变变实实验验堆堆合合作作项项目目，技技术术路路线线采采用用托托卡卡马马克克，但但存存在在投投资资成成本本超超预预期期、项项目目进进度度延延后后的的问问题题。ITER计划是目前全球规模最大、影响最深远的国际科研合作项目之一，目前正在建设世界上最大的实验性托卡马克核聚变反应堆。ITER 由中国、欧盟、印度、日本、韩国、俄罗斯、美国 7 方共同参与建造，欧盟作为 ITER 设施的主办方，贡献的费用有 45左右，其他六方各贡献约 9。ITER 项目于 2006 年正式启动，国际合作伙伴计划在十年内为该项目注

5、入 63 亿美元，而最新的成本预算飙升到 220 亿美元。进度方面，ITER 原计划 2025 年正式开始等离子体实验，2035 年进一步开始进行全氘氚聚变实验。但由于新冠疫情导致供应链延迟，外加部分关键机器部件需要维修，根据新路线图，氘-氚聚变实验阶段预计从 2039 年开始，较原计划推迟 4 年。商商业业化化核核聚聚变变公公司司加加速速兴兴起起，目目标标 2 20 03 35 5 年年并并网网。近几年，随着高温超导材料的突破性应用与 AI 技术在等离子体控制领域的深度融合，为聚变的研究提供了一种全新的可能性显著提升 （等离子体比压）与 B（磁场强度）。这一进步促成了装置尺寸的显著缩小，进而

6、大幅降低了单个装置的制造成本与建设周期。比如当前的托卡马克装置总投资额可以缩小到 1.5 亿人民币，相较于那些耗资百亿的项目；整个建设过程仅需两年左右即可完成。根据 FIA 资料显示，过去五年中大量初创商业化公司成立，累计投资金额在 65 亿美元左右。从统计情况来看，大概 70%的商业化聚变公司表示预计在 2035 年之前做出第一台商业化的示范堆完成聚变发电并网。中国对于可控核聚变的商业化投入从 2022 年开始加速，目前国内商业化可控核聚变公请务必阅读正文之后的免责条款部分2司主要包括聚变能源、新奥能源、能量奇点、星环聚能等。上市公司层面，多以某一环节产品设备供应或技术储备的方式参与产业链。