光伏行业产业链：周期底部期待曙光-250108（22页）.pdf

1、分析师：分析师：罗璐罗璐 Lilian Luo（中央中央編號：編號：BAM832）.hk国证国际研究部国证国际研究部2025年年1月月8日日请参阅本报告尾部免责声明请参阅本报告尾部免责声明光伏产业链：周期底部，期待曙光光伏产业链：周期底部，期待曙光 目录目录 光伏产业链周期底部光伏产业链周期底部 需求端：全球光伏装机需求增速放缓 光伏产业链的供给侧改革 多晶硅料环节 光伏玻璃环节 投资建议2tYvUpWzXpOpNmP6M8Q9PtRqQtRrMfQpPrQeRqQwP7NpPvMxNtQnNwMtRtN 20242024年至今光伏产业链表现回顾年至今光伏产业链表现回顾2024年以来港股光伏产

2、业链主要企业表现大部分时间跑输大盘产业链产能过剩问题仍较严重判断产业链周期见底是决定股价提升的主要因素 市场憧憬周期见底，快速反应预期3资料来源：iFind，国证国际光伏产业链跑输大盘60%70%80%90%100%110%120%130%140%150%恒生指数国证国际光伏指数 光光伏产业链估伏产业链估值比较值比较港股光伏产业链平均2025预测PE为13.8倍4光伏产业链估值光伏产业链估值股份名稱代碼市值股價 最近報表 -市盈率(倍)-每股盈利增長(%)-股息率(%)市淨率(倍)淨負債ROEROA百万元元 年結,Y0Y0Y1fY2fY3fY0Y1fY2fY3f 12個月Y1fY2fY0Y1f

3、Y2f 比率%*%港股港股协鑫科技控股有限公司3800 HK Equity31,329 1.08 12/202310.8-ve E 29.17.8-85.1n/an/a271.4n/an/a0.200.640.660.6516.2-10.2-5.09新特能源股份有限公司1799 HK Equity10,439 7.43 12/20232.34.85.74.5-67.4-52.4-15.627.9n/a7.284.650.280.280.2849.6-3.6-1.52信义光能控股有限公司968 HK Equity29,505 3.14 12/20236.710.27.76.09.5-34.332

4、.726.87.694.525.890.870.840.7827.215.68.24福莱特玻璃集团股份有限公司6865 HK Equity44,142 11.56 12/20238.816.512.88.925.3-46.729.044.14.612.112.701.151.111.0641.89.44.89彩虹集团新能源股份有限公司438 HK Equity547 3.1 12/2023-ve E n/an/an/an/an/an/an/an/an/an/a0.29n/an/a238.4-4.4-0.97凯盛新能源股份有限公司1108 HK Equity4,724 3.75 12/20235

5、.8-ve E 8.85.942.0n/an/a50.8n/an/an/a0.490.540.5499.4-1.1-0.41板块平均7.110.513.86.8美股美股大全新能源公司DQ US Equity1,377 20.85 12/20233.6-ve E-ve E 9.5-76.0n/an/an/an/an/an/a0.290.300.31-63.8-2.4-1.56晶科能源控股有限公司JKS US Equity1,373 26.21 12/20232.937.18.14.1429.4-92.2 358.596.75.69n/an/a0.490.410.37208.82.80.44阿特斯

6、阳光电力有限公司CSIQ US Equity798 12.19 12/20232.923.252.14.012.3-87.5-55.412xn/an/an/a0.320.300.2499.10.00.01板块平均3.130.230.15.9A股A股通威股份有限公司600438 CH Equity94,947 21.14 12/20237.0-ve E 42.217.2-47.3n/an/a145.34.290.230.401.551.831.7943.1-11.6-3.66隆基绿能科技股份有限公司601012 CH Equity115,338 15.17 12/202310.7-ve E 54