【研报】通信行业：运营商业绩持续向好长期看好新兴业务-210614（54页）.pdf

上传人：木***

编号：40183

2021-06-15

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1、三大运营商股息率自2002年以来总体呈向上趋势，2007年因牛市行情而市值上涨导致股息率显著下降，自2018年以来股息率快速增长。三大运营商股利支付率较稳定。中国移动维持40-50%的股利支付率，近两年股利支付率超过50%。中国电信近年股利支付率稳定增长，近两年稳定在7%。中国联通近年股利支付率稳定在40%左右。近年三大运营商股利支付率与股息率增幅明显，从分红收益角度来看给予投资者一个向上的信号。同时，PE估值因子可写为股利支付率/股息率，未来股利支付率的增长有望进一步提升估值水平， 2015年以来，政府工作报告连续6年提出提速降费。三大运营商受提速降费政策影响，ARPU持续下降。同时，

2、近年来运营商客户数增速放缓，4G渗透率超过80%，导致近年移动业务收入增速缓慢。过去十年，3G、4G基站建设促使资本开支增加，折旧压缩利润导致利润增速缓慢。未来几年，随着5G基站的全面建设，运营商的资本开支将迎来下一个高峰。三大运营商产业数字化业务全线持续高速增长，已成为营业收入核心增长点。三大运营商云计算业务近年一直保持高增长态势，2020年中国移动移动云收入同比增长353.8%，中国电信与中国联通涨幅均超50%，未来有望成为主要收入来源。中国电信IDC业务发展较成熟，行业排名第一，近年IDC业务收入增速放缓。中国移动IDC业务近两年持续高速增长，中国联通IDC业务增速稳定在20%。中国移动与中国电信物联网业务增速均放缓，中国联通保持高增长。

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