【研报】通信行业2021年中期策略：掘金5G应用α-210613（31页）.pdf

1、由于 700M 网络特殊性，不排除国内基站主设备商700M 份额进一步提升。短期看，相较5G 二期运营商出于5G 规模建设需求对主设备商集采压价，5G 三期主设备招标价格较 5G 二期或有一定提升空间，带动主设备商毛利率进一步改善。电联5G SA 增补无线网主设备集采价格或已逐步验证此判断，我们对 5G 三期招标价格表示乐观。长期看，参照4G 建设时期中兴的盈利表现，5G 建设中后期运营商网络业务毛利率有望稳步抬升。从 4G 建设情况来看，2012 年运营商开始陆续建设 4G 基站，当年中兴通讯的运营商网络业务毛利率仅为 28.67%，2013 年同比增长8.69pct 至37.36%。随着

2、4G 基站建设放量，规模效应带来设备成本下降，叠加基站扩容、升级需求逐步释放，高毛利率扩容业务占比提升，中兴通讯 2019 年运营商网络业务毛利率进一步提升至 42.61%。海外 5G 规模建设开启，2021 年加速落地，中兴成长性拉长并超越国内 5G 建设周期。根据GSMA 数据，截止到 2021 年4 月，全球有68 个国家和地区的 162 个运营商提供了 5G 商用服务。2020-2025 年，运营商将在全球支出 1.1 万亿美元的资本支出，其中 80%将用于5G 网络。2021 年一季度，华为收到了6 亿美元的专利许可费。中兴向ETSI 披露5G 标准必要专利声明量位居全球第三，仅次于

3、华为和高通，或加速推进知识产权的资产变现。仲量联行报告称，中兴通讯的专利技术价值已超过450 亿元，预计2021 年-2025年知识产权收入将达到 45 亿至 60 亿元。3、统一通信：龙头新增长曲线开启疫情培养用户使用习惯，进一步加速统一通信的转型和升级。Zogby Analytics 调研数据显示，疫情爆发前，中国仅有 10%的企业让半数以上的员工进行远程办公，而疫情发生后，这一占比上升到 63%。KPMG 调查也显示，80%企业负责人在疫情封锁期间已加快数字化扩张计划。远程办公需求激增，催生了相关软件和硬件的市场。根据 mUserTracker 数据，效率办公类软件 2020 年的总独立设备活跃数比 2019 年增长200%以上。数字化沟通方式逐渐取代面对面会议。疫情期间腾讯会议周均独立设备数一度达到 773 万台，而2020 年2 月仅 137.8 万台。Poly 调研发现，在中国，2021 年面对面的会议相比2017年减少了38%。48%的受访者表示每天使用视频通话进行交流，而 53%的受访者倾向于将视频通话作为一种沟通手段。远程办公迫使各行各业通过视频会议进行办公协作，并在视频会议设备和解决方案上进行投资，包括采用或部署云会议平台或系统，配备专业的耳机或摄像头。