【研报】2021年中期策略：疫情后复苏线上加强龙头图变（27页）.pdf

1、阶段性飞速扩张后，社区团购进入调整期，预计下半年旺季或将再来。巨头入局后快速扩张，单数起量极快，据我们估算，以社区团购崛起之地长沙为例，其渗透率已经达到10%以上(详见外发深度报告回归理性，如何看待社区团购发展方向)，且迅速进入多省。但是截至如今，面临暑期前提下(生鲜高损耗、最具挑战时间段)，据团长端及网格仓草根调研，巨头纷纷调整步伐;某互联网巨头开始降低团长佣金率、网格仓每单成本，预计总体重心从抢规模到利润调整。此外，我们调研发现，某些拼多多团长反应，平台生鲜供应链开始向上游延伸，通过原产地冷链物流仓储布局、获得采购端优势，并形成差异化选品。整体而言，阶段性迅速扩张过后，社区团购将进入调整期

2、，下半年旺季或将再来。2.3. 龙头顺应渠道融合变迁，供应链优势仍强，仍存挑战龙头商超生鲜壁垒供应链优势仍强。经过数年在生鲜行业内的深耕，龙头超市在生鲜领域的渗透率明显高于社区团购，且在供应链体系上的优势尚无法替代，主要体现在采购规模、质量以及物流成本上：1)采购规模，龙头超市布局全国采购网络，统采基础上灵活应变(生鲜直采规模达 85%，其中统采占到 80%左右，剩下部分参考区域灵活应变)并开启国际化采购渠道，打造商品多元化;而社区团购生鲜基本上从供应链直采(20%25%)、四大生态水果市场集采(30%40%)以及供应商供货(20%25%)。 2)采购质量龙头超市依靠自己的供应链优势以及发达的

3、自有品牌，贯彻“抓品质，控成本”的主要原则，保证采购质量;而社区团购则以价格低廉为主要优势，在食品中品牌厂商只占到 35%-40%，产品质量难以得到保障。3)物流成本。现阶段的社区团购，尤其是传统团购企业，在物流管理以及运输方面存在着极大的问题，物流体系的不成熟、设备的不完善以及品质的不可控都是亟需解决的问题。此外，龙头超市一直在努力打造差异化优势，比如，家家悦在采购上大下功夫看齐生鲜巨头永辉的同时，运用熟食打造生鲜差异化优势。随着消费者生鲜消费习惯的转变线上需求增大，消费偏好也在逐渐从 “价格低”向“品质优”转变，传统企业供应链优势尚未被打破。商超顺势推动渠道融合变迁，但仍存挑战。随着社区团

4、购在终端的引流，商超面临着流量流失的严峻问题。这促使商超开启数字化转型的过程。龙头企业初显成效，永辉坚持孵化到家业务，营收增长显著，2020 年自营到家业务已覆盖1000 家门店，销售额达59.1亿元，同比增长147%;京东到家销售额34.7 亿元，占线上业务 35.3%，覆盖门店865家，同比增加 380 家。家家悦亦早已开启线上渠道，通过直播、O2O、社区团购等多种模式共同推动线上业务的发展，线上销售增长迅速。在线下企业加速出清的前提下，超市龙头顺应改革变迁，若成，则有进一步跳跃;但是伴随着社区团购在终端引流和资本投入方面具备的天然优势进一步释放，供应链基础设施和模式的进一步完善以及阶段性调整期后可能迎来的团购旺季，竞争挑战仍存。