2021年建筑材料行业各领域发展现状与未来前景分析报告.pdf

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1、4 月美国 CPI 同比从 2.6%上升至 4.2%，为 2008 年 9 月以来的高点，扣除能源与食品 的核心 CPI 同比从 1.6%升至 3.0%，为 1996 年 1 月以来的高点。美国通胀超预期的驱 动因素主要有宽松的货币财政政策、大宗商品价格上涨和疫情形势好转。首先，美国政 府不断“发钱”提振居民消费需求，美国共进行了三轮财政刺激，拜登第三轮 1.9 万亿 财政刺激已在 3-4 月集中发放完毕，流动性持续性宽松。在供给尚未完全恢复的情况， 不断推升消费品价格，但劳动力供给严重不足，供给端整体偏紧。其次，今年 3 月以来 大宗商品特别是燃料价格的上涨提升通胀率;此外，随着疫情控制，服

2、务业消费逐步提 振，进一步推升 CPI，超预期的通胀可能会使美联储开始考虑收紧流动性。 5 月 20 日，美联储公布 4 月 FOMC 会议纪要，决定维持货币政策不变，直至就业和通胀 目标方面取得重大进展。在 4 月非农数据公布后，美联储面临着就业弱(促使货币政策 宽松)+通胀强(促使货币政策收紧)两难格局，相比之下，美联储认为通胀更多的是由 短期因素推动，并且更加关注就业恢复情况。因此，美联储很可能对通胀保持较高的容 忍度，预计年内开始缩减 QE 的概率较低。 地产方面，2021 年 4 月美国地产销售环比走弱，供需格局紧张有所缓解。4 月新建住 房销售折年数达到 86.3 万套，同比增长

3、48.3%，环比下降 5.9%;成屋销售折年数 585 万套，同比增长 34%，环比下降 2.7%。2020 年报和 21 年一季报披露完毕，消费建材板块，特别是细分头部企业，整体呈现 收入快速增长、盈利和经营质量齐升的态势，地产后周期的消费建材行业头部企业集中 度提升趋势依然保持明显。展望后续来看，近期数据显示地产需求韧性仍强，多个消费 建材细分品类微观显示订单和销售数据增长强劲，如建筑五金、防水材料、塑料管道等， 量增趋势保持之下，需要关注原材料价格上行压力传导下对企业毛利率的影响。短期来 看，零售景气持续修复，具备零售基因的消费建材龙头更有望在未来几个季度获得相对 收益;从中长期行业发展趋势来看，我们仍然看好优质细分龙头的份额提升和成长空间： 地产集中度提升趋势仍将持续，战略集采+全装修推进之下工程端放量势头仍将延续， 具备渠道优势和杠杆能力的细分龙头仍将持续受益，成长弹性和确定性依然较强;从更 远的发展空间和现金流平衡方面，房地产市场中长期回归合理规模，除了已在快速集中 的大 B 工程市场，仍旧分散的工程小 B 市场提供了更长远的份额提升来源。