【公司研究】信安世纪-首次覆盖报告：源于信至于安国产应用安全行业领导者-210608（33页）.pdf

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1、国家持续推动各行业信创，国产密码算法符合国产替代要求。我国大力推进网络安全战略，强调打造自主可控的信息安全建设，自主可控是我国信息化建设的关键，国产化替代更是具有重大意义，通过依靠自主研发设计并掌握核心技术，实现从硬件到软件的研发、生产、升级、维护的全程自主可控，尤其是金融、政务、电信、能源、教育等国家关键信息基础设施安全关系国家安全、国计民生，更是重中之重。信安主要产品以密码技术为基础支撑，采用国产密码算法，符合自主可控和国产化替代要求。随着国家对信息安全行业自主可控和国产化替代战略的进一步推动，将为信安快速发展提供更多的历史机遇。央行数字货币渐行渐近，密码算法是其核心技术之一。中国是全球最

2、早进行数字货币研究的国家之一，从2014 年开始中国央行就正式启动对数字人民币的研究。2020 年以来，数字人民币发展提速，2021 年更是在零售、批发及跨境支付等多领域取得较快进展。试点地区不断增加带来的人群覆盖数量增长、支付方式更加多元化、应用场景不断丰富，大规模的使用渐行渐近。密码技术在数字货币中将得到广泛的应用，信安也在这方面部署和实施。信安的身份安全、数据安全和通信安全产品均适用于数字货币领域，保障其安全。 软件和服务占比提升，优势企业集中度有望提升网安属于人才密集型行业，研发和产品是核心竞争力，产品型公司商业模式更优。网安公司业务开展方式可以分为集成型、项目型、产品型和平

3、台型。纯集成型和平台型公司较少，大部分公司同时涉及集成、项目、产品型业务。相比集成型和项目制，产品型公司商业模式和盈利模式逐渐向好，从集成型到平台型规模效应越来越高、边际成本递减，利润率逐渐提高、客户粘性更高，享受的估值溢价相对更高。市场上普遍认为人均创收超过 40 万元、人均创利超过 10 万元是界定产品型公司和项目制公司的标准。安全需求的碎片化、分散性、长期性决定完善的销售和服务体系至关重要。各个行业信息化水平都在提高，疫情后这一进程进一步加速，信息安全及电子认证产品在不同地区、不同行业的企业级用户中需求广泛，呈现行业分布广、销售区域和用户分散的需求特征。由于信息安全及电子认证产品属于相对刚性需求，客户长期购买，因此覆盖全国的营销网络和即时响应的本地化服务网络至关重要。软件和服务占比持续提升，安全需求向更多行业渗透，完善的销售和服务网络更加重要。 2020 年，除了政府、通信、金融以外的其他行业占网安市场比例从 40%提高到50%，打破多年来的格局。主要驱动力或来自国产替代背景下的信创行业拓展与下沉。2020 年，安全软件和服务占比从 40%以下提高到 60%以上。主要驱动力或来自被动防御向主动防御变化的需求。完善的营销服务体系可以降低技术服务成本，提高对用户需求响应的即时性，提高区域覆盖能力和客户深度开发能力，拓宽公司产品的市场占有率。