【研报】三孩政策消费行业专题分析报告：三孩政策落地婴童相关消费迎发展机遇-210607（24页）.pdf

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2、份额”，打开新客户合作空间。新品开拓方面，过去三年公司新品类经期裤营收增速超 90%，未来三年有望持续享受细分赛道高增长红利。强供应链+快研发+成本管控，助力市场份额不断提升。生产端，公司凭借“强品控+快交付”的供应链优势，成功实现从小品牌到多类型客户矩阵的构建。在工艺研发端，公司拥有复合芯等的工艺研发优势和新兴品类的前瞻布局眼光，持续提升下游客户黏性，驱动公司年人均创收和人均创利的不断提升。维达国际推出婴儿细分品类，个护业务值得期待推出婴儿专用细分品类，改善盈利结构。公司有针对性的推出婴儿专用的细分品类，如婴儿面巾纸、婴儿专用湿巾、棉柔巾等，并保持较高频的产品迭代。此外，公司的婴儿纸尿裤业务

3、在东南亚品牌力较强，基于公司良好的品牌和渠道基础，我们预计未来公司亦有机会进军婴儿纸尿裤业务。从公司整体业务来看，受益于高端产品组合占比提升，以及原料成本降低，纸巾毛利率持续提升。预计公司拥有超 6 个月的木浆库存，2021 年有望保持不俗的盈利能力。中顺洁柔布局母婴纸巾&纸尿裤品类，多渠道扩张成长势头良好布局 Lotion& OKBEBE 婴儿品牌，细分品类蓄势待发。纸巾业务方面，公司旗下细分纸巾品牌 Lotion 聚焦母婴细分行业，推出“乳霜巾”为代表的可缩水面巾纸、婴儿专用湿巾等细分品类;个护业务，2021 年初公司新推出婴儿护理品牌 OKBEBE 系列，定位“医护级多效护理”差异化竞争，产品矩阵、渠道布局仍在不断完善中。渠道扩张进程仍在成长期，电商增速良好。公司线上渠道仍处在高速成长期。此外加速华北、东北地区线下渠道推进，积极探索社区电商等新型零售模式。原材料涨价压力下，中小企业成本曲线上移导致利润受挤压，竞争格局改善，公司市场份额有望加速提升。伴随 2Q 提价逐步落地，年内高净利率有望保持。