【研报】环保工程及服务行业：REITs、碳中和催化敛锋芒再峥嵘-210607（29页）.pdf

1、4.2 危废行业：优质产能稀缺，督察趋严促需求释放危废行业过去由于监管不严格、界定不规范，行业供需产能差距较大，但 2017 年开始的环保督查将行业需求显性化，预计年产危废 1 亿吨，当前处理产能仅 4000 万吨左右，景气度高，且由于处理壁垒高，ROE、毛利率均高于其他环保子行业，加上从企业收费，现金流状况良好。另外，随着危废处理排放标注的提高、资本的快速介入，行业散、乱的竞争格局望重塑，落后的产能会被加速淘汰，未来收运体系完善、技术实力过硬、运营管理能力突出的龙头企业会脱颖而出。政策监督加码，危废处置行业供不应求。随着新环保法的出台以及两高司法解释的发布，特别是“非法处置危废入刑”等政策的

2、严格执行及环保督察的强有力推进，工业危险废物无害化处理服务的需求量大幅增加，产废企业开始主动寻求与标的公司建立合作关系，使得处置单价呈现上涨趋势。随着危废处置新建项目的投产，危险废物采购量、处置量大幅增加，新增采购的危险废物的金属含量呈现下降趋势，危险废物的定价模式使申能环保在危废金属含量下降时可以通过提高处置费维持盈利能力。 全国危废 2017 年实际产生量或 1.2 亿吨。2010 年第一次全国污染源普查公告显示，2007 年全国危废产量为4574 万吨，远大于统计年鉴上企业自主申报的 1079 万吨，假设实际危废产量同比增速略低于中国统计年鉴口径的同比增速，为 10%，据此估算

3、得2017 年全国危废实际产生量为11864 万吨。根据2019 年全国大、中城市固体废物污染环境防治年报数据，2018 年全国危险废物(含医疗废物)经营单位核准收集和利用处置能力为 10212 万吨/年(含收集能力 1201 万吨/年)，即使产能得到全部利用，距离11864 万吨实际产量仍存在较大缺口。供给端错配，实际危废处理比例仅 25%左右。固体废物污染环境防治法执法检查报告显示，2016 年全国各省区持危废经营许可证的单位设计处置能力为 6471 万吨，但实际经营规模只有 1629 万吨，实际危废企业处置比例仅 25%，根据2019 年全国大、中城市固体废物污染环境防治年报数据，2018 年实际处置比例为 26%。主要原因包括 供需种类不匹配现象较为严重。由于危废种类繁多，共分为 46 大类 479 种，88%的危废处置企业仅能处理 5 种以下危废种类。由于环评和建设期长等因素，许多危废企业拥有牌照却无实际处置能力。区域错配，由于危废运输的特殊性，一般采用就近处理的方式，导致有些产能的区域分布错配。将 2018 年危废处置产能按照 25%计算，实际可利用危废产能仅为 2553 万吨/年，是实际产量的21.5%，产能缺口极大，危废处置能力供不应求。