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中国生活用纸行业集中度具备较大提升空间。虽然我国的生活用品市 场规模不断扩大,与美国、日本生活用纸品牌 50%+的 CR5 水平相比,我国日用纸巾品牌 CR5 相距较大,在 31%左右浮动。据欧睿国际数据,心相印、维达、洁柔市占率分别为 10.0%、 9.3%和 6.0%,头部品牌市占率逐年提升,美国生活用纸龙头企业宝洁市占率 32.7%,我国龙 头企业市场占有率有极大提升空间。随着消费观念的升级、消费需求的多元化,能够提供 更多细分产品、对成本及渠道管控能力更强、品牌认可度更高的龙头企业或将继续提升市 场份额,行业集中度可进一步提升。纸浆为生活用纸主要成本,无纺布、化学助剂为卫生用品主要成本。以卷纸、抽纸为代表 的生活用纸成本中,纸浆成本占比为 60%-80%左右,因此纸浆价格周期性波动会显著影响 生活用纸企业产品毛利率水平;以卫生巾、纸尿裤为代表的一次性卫生用品成本中,以百 亚股份为例,无纺布、膜、高分子、胶、浆板等合计占采购总额 60%。其中浆板价格主要 受木材产地地理气候、生产能力和供需关系影响,其他主要原材料价格主要受石油价格和 石油化工行业供需关系影响。