2021年四川路桥公司经营状况与成渝经济圈建设分析报告（19页）.pdf

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1、工程施工方面，主要由交投建设负责，交投建设公司拥有公路工程施工总承包特级资质、公路行业设计甲级资质等多项专业资质，20172019 年及2020 年一季度工程施工板块的营业收入分别为 36.90/55.49/60.89/14.29 亿元，在营业收入中的占比分别为9.22%/11.85%/10.74%/21.72%。2019 年交投建设新签合同数量为 8 个，新签合同金额为 888 亿元，截至 2020 年 6 月末，在手合同金额为 937.00 亿元，主要在建项目包括资阳娇子大道项目、成资渝项目、乐西项目、仁沐新马边支线 LJ22 标项目、成乐扩容建设试验段 E1 标段、成乐扩容建设 E2、康

2、新高速项目、成宜高速 ZCB4-2 标段路基项目、沿江高速以及德会高速等。(三)集团营收业绩阶段性下滑，后疫情时期行业景气度预计上涨疫情拖累两大集团营收及业绩。从收入来看，铁投集团营收状况优于交投集团，增速在2015 年超过交投后一直处于领先状态，且增速不断上升，2019 年收入增速超过交投 5.85个 pct。2020 年由于受新冠疫情影响，两大集团营收都有较大幅度的下滑。铁投集团归母净利润逆势增长，2020 年净利润为 0.1 亿，此次为公司自2012 年以来首次盈利。我们认为主要原因是四川路桥建筑施工板块在当年实现的净利润较往年大幅提升，从而提升了整个集团的盈利水平。同时，2020 年

3、2 月 17 日零时起至 5 月 6 日全国收费公路免收车辆通行费，交投集团营收及业绩收到较大幅度的影响，归母净利润下滑至-11.24 亿元，目前高速公路已恢复收费，交投集团通行费收入现已逐步恢复，预计未来在市场经济复苏的大环境下，客运及货运量释放，营收情况将逐步向好。现金流方面，交投集团经营性现金流波动较大，主要系公司投资的各类高速公路项目建设周期较长，投资回报慢，现金流回款速度慢;铁投集团现金流变化幅度较小，总体呈现上升趋势，公司 2020 年周转率小幅下滑，同比下降 0.06pct，主要系公司营收下降所致，目前疫情对营收影响可控，营运能力预计向好。负债率方面，由于交投集团及铁投集团都是传统建筑施工企业，负债率绝对值普遍偏高，近几年来看，两大集团负债率均呈现下降趋势，交投集团因近几年业务扩张以及企业规模扩大，负债率下降效果明显， 2014 年到 2020 年负债率总计下降5.57 个pct，偿债能力较强。