2021年饮料行业竞争格局与东鹏饮料竞争优势分析报告（34页）.pdf

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1、(1)一元价格结构 VS 二元价格结构：华彬红牛的高价策略给予国内市场巨大下沉空间。不同于泰国在行业初期便展开价格竞争，国内华彬红牛跟随奥地利红牛采取高价策略，主打高端饮品路线，但同时也给予其他价格带产品充分发展空间。中国消费者群体具有典型的多层级属性，具有强大先发优势的红牛虽然获取了大部分头部市场份额，但身后大片空白的价格带也哺育了东鹏、体制能量等主打性价比的大众品牌。考虑到人口基数与渠道渗透率因素，我们认为大众市场仍有较大的下沉增量空间。(2)同质化竞争 VS 差异化竞争：国内竞争格局近年来有所缓和，差异化路线给予东鹏生存空间。不同于泰国市场的高度同质化竞争，国内能量饮料分为高端与大众2

2、个市场，消费群体、渠道结构存在明显差异，因此“大包装+低价”的差异化策略可以在一定程度上规避与红牛的直面竞争。同时，由于天丝与华彬的品牌授权矛盾之争，近年来华彬明显降低了红牛维生素的费用投放，也在一定程度上利好于东鹏的低费用扩张。2018 年以来东鹏在毛利率稳定的大背景下实现净利率的提升，主要得益于销售费用中宣传费用的下降，我们认为这正是得益于华彬红牛近年来大幅缩减空中费用投放带来的阶段性市场红利。(3)“自下而上”升级VS “自上而下”渗透，东鹏顺应国内行业趋势，成长路径清晰：泰国能量饮料行业成长路径是由低端向高端升级，而国内则是由高端向低端渗透，后者难度小于前者。东鹏定位精准，顺应行业“自上而下”的成长路径，在宏观层面受益于红牛商标纠纷带来的行业费用战趋缓，在微观层面受益于自身渠道下沉力度加大。4.1 产能利用率长期处于高位，规模效应凸显4.1.1 公司现有产能利用率和产销率均维持高位以销定产的生产模式保证产销率维持高位。公司目前采取“以销定产”的生产模式，根据销售计划编制生产计划，同时根据实际销售情况进行动态调整，确保供货的及时性、减少公司及渠道库存、保证产品的新鲜度。因此，20172020 年公司产销率基本保持在约100%的高位水平。