【公司研究】爱科科技-非金属切割优质企业产能扩张助力腾飞-210530（30页）.pdf

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1、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title非金属切割优质企业，产能扩张助力腾飞 Table_Title2 爱科科技(688092) Table_Summary 公司成立于 2005 年，从事智能非金属切割设备的研发、生产和销售，同时为客户提供智能切割设备相关的行业应用软件、技术定制设备等服务。 主要观点主要观点: 非金属切割应用广泛，智能化渗透率有望提升非金属切割应用广泛，智能化渗透率有望提升。公司产品下游应用主要涉及广告文印、汽车内饰、复合材料、家居家纺、纺织服装、办公自动化等。2020 年上半年，公司 31%的收入来自于广告文印行业，19%的收入来自于汽车内饰行业。目前我

2、国轻工业智能化水平 20%，智能切割行业下游相关的轻工行业关键工序数控化率为 41.4%，处于较低水平，未来智能化设备需求有望持续提升。掌握核心技术掌握核心技术，竞争优势显著，竞争优势显著。1）公司研发投入占营收比例不断提升，目前已经达到 10%左右，技术人员占比高达 30%以上。2）公司工控系统、核心软件及算法等自主研发，设备硬件自主设计，竞争力行业内领先。产能逐步释放产能逐步释放，业绩增长，业绩增长空间巨大空间巨大。公司上市之前，产能受限，每年产能 1500 台左右。新建智能切割设备生产线项目完全达产后，预计年产 4000 台智能切割设备，产能瓶颈预计得以解决。凭借高性价比优势，公司产品已

3、经逐步打开国内外市场。随着公司募投产能释放，预计业绩有较大增长空间。投资建议投资建议。预计公司 2021-2023 年公司实现归母净利润分别为0.74 亿元、1.06 亿元和 1.35 亿元，同比增长 50.6%、44.2%、27.2%。对应 EPS 分别为 1.24、1.79、2.28 元，对应 PE 估值水平为 30 倍、21 倍、16 倍。考虑到公司拥有核心技术，充分受益于行业景气度及海外需求的回升，并参考可比公司，给予公司2021 年 35 倍 PE 估值，目标价格 43.4 元。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：下游景气度不及预期、募投项目进展不及预期、疫情二次反复、汇

4、率波动风险盈利预测与估值盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 Table_profit 财务摘要 2019A2019A 2020A2020A 2021E2021E 2022E2022E 2023E2023E 营业收入(百万元) 211 223 336 503 655 YoY（%） 2.4% 5.4% 50.9% 49.8% 30.2% 归母净利润(百万元) 45 49 74 106 135 YoY（%） 14.6% 9.3% 50.6% 44.2% 27.2% 毛利率（%） 50.7% 48.8% 51.3% 51.0% 50.8% 每股收益（元） 0.76 0.83 1.24

5、1.79 2.28 ROE 22.6% 19.8% 23.0% 24.9% 24.0% 市盈率 48.68 44.53 29.57 20.51 16.12 评级及分析师信息 Table_Rank评级：评级： 买入 上次评级： 首次覆盖 目标价格：目标价格： 43.4 最新收盘价： 36.8 Table_Basedata股票代码股票代码： 688092 52 周最高价/最低价： 48.2/31.94 总市值总市值( (亿亿) ) 21.77 自由流通市值(亿) 4.43 自由流通股数(百万) 12.03 Table_PicTable_Report-26%-20%-13%-7%0%7%2021/0

6、3相对股价%爱科科技沪深300Table_Date 2021 年 05 月 30 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 公司简介：智能化切割设备优质企业 . 4 发力非金属切割领域，下游应用及产品系列丰富 . 4 核心财务数据表现良好，产品结构不断改善 . 6 股权结构较为集中，管理层经验丰富 . 7 2. 行业起步晚，发展快，下游应用潜在需求较高 . 9 广告文印行业：户外需求高涨，定制化&智能化带来智能切割设备发展新机遇 . 10 汽车行业：随汽车行业景气度提升而恢复，未来增长空间较