【研报】互联网行业Z世代研究专题之社交：以Soul和TapTap为代表的Z世代社交研究-210526（41页）.pdf

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1、结合 4 款陌生人社交软件的用户数据对比，我们认为丰富的社交功能和良好的内容社区生态是保证平台用户规模增长和更强的用户粘性的关键。基于人格+兴趣进行匹配能够形成更强的社交关系。丰富的社交功能是保证平台用户即使达成社交关系也不会流失的核心。同时社交功能和内容社区生态保证了更强的用户粘性和使用时长。从变现能力角度，Soul 拥有较大商业化潜力。凭借变现能力更强的直播业务，陌陌当前拥有更大的付费用户规模和付费水平，但是由于陌陌商业模式上趋于稳定，其付费用户规模跟 ARPPU 已经有所下降，根据陌陌公告，2019/2020 年陌陌的付费用户数分别达895/887.5 万，付费率维持 7.8%左右水平，

2、而年 ARPPU 则分别为 1759/1423 元。随着探探也上线直播功能，ARPPU 实现了良好增长，年 ARPPU 在 2019/2020 年分别为 293/592元(根据陌陌公司公告)。相比之下，虽然 Soul 仍处于商业化早期阶段，主要依靠增值服务而非直播作为收入来源，但是凭借更强的社区生态，Soul 实现了高速的付费用户和 ARPPU的增长，其中 2019/2020 年 Soul 的付费用户数分别为 27/93 万，同比增长 246%;Soul的年 ARPPU 分别为 263/536 元(我们根据各年营收/平均付费用户数计算)，同比增长104%。2020Q3 平台开启广告商业化变现，

3、基于 Z 世代聚集的新消费、新文娱的广告营销价值凸显，同时公司未来也将开启像Giftmoji 社交电商等多元化变现探索，我们认为Soul将拥有较大商业化潜力。(1) 强大的社区属性才能够维持用户规模和用户粘性的提升，因此我们看好 Soul未来从陌生人社交赛道突围。根据上一节的分析，当前陌生人社交赛道中，传统的陌陌和探探的用户规模和粘性增速趋缓或有所下降，同时积目的体量也难以跟 Soul 所抗衡;Soul 的用户规模则实现高速增长，同时用户粘性也保持较高水平。究其根本，在于社区性的缺失导致一方面难以维系社交关系建立后的用户流失，另一方面仅仅吸引了部分热衷交友匹配的用户，难以进一步扩大用户体量。因

4、此，我们认为更好地结合了交友和内容，同时拥有更精准匹配能力的 Soul 有望从陌生人社交赛道突围，影响力进一步提升。(2) Soul 的社区“广场”后续仍有较大的提升空间，在内容社交领域有望持续拓展。作为 Soul 的内容社区，“广场”主要分为三个区域“关注”、“推荐”、 “发现”。其中“推荐”采用单列流为用户推荐匹配度高的内容和用户，类似于一系列树洞，内容更加接地气，互动性更强，我们认为这部分未来的发展方向是鼓励更多的用户把 Soul 当作像陌生人吐槽或分享生活点滴的朋友圈，为平台维系更活跃的用户生态。而“发现”采用双列流，由用户，通过一系列兴趣分类供用户根据兴趣去选择内容，这一部分类似于小红书，以展示类的高质量图片/视频内容为主，我们认为这部分未来有望像小红书一样，加强内容体系建设并提升 UGC 内容质量，成为真正意义上的内容社交平台，并结合内容及社交电商和广告的商业化价值。