2021年全球组件龙头天合光能公司一体化布局分析报告（18页）.pdf

1、管理层经验丰富，深耕光伏产业。除公司董事长兼总经理高纪凡先生深耕光伏行业外，其余管理层也在各自领域有着较为深厚的积淀。曹博先生曾担任晶澳太阳能控股有限公司副总裁，在制造、产品、供应链、销售和运营管理等领域经验丰富。高纪庆先生是天合光能的创始人之一，历任天合光能生产部经理、技术质量经理、研发部负责人、技术总监、项目(产能)扩展副总裁、系统事业部副总裁、系统事业部中国区负责人。冯志强先生曾在日本、美国从事十余年研发工作，现任天合光能副总经理、光伏科学与技术国家重点实验室主任。公司管理团队分工明确，产品、运营相关高管有着丰富的光伏行业从业经历，可以保障公司未来的长远发展。员工激励落地，公司将步入高发

2、展通道。2020 年 12 月 24 日，公司以 10.26 元/股的价格向 479 名对象首次授予 2400 万股限制性股票。积极推进电池片、组件产线建设，产能加速扩张，完成新旧产能切换。2018 年之前，由于公司在美股上市，融资渠道不通畅，前期产能扩张速度较慢。2019 年之后，随着新一代技术路线与尺寸路线逐步明确，同时公司完成回 A，公司积极推进电池片与组件的产线建设。根据公司产能计划推算，预计到 2021 年底电池总产能达到 35GW，其中 210大尺寸电池片占比达到 70%左右;组件方面，公司在 2020 年下半年之后建设的产能均为 210 组件产能，2020 年底组件产能将达 22

3、GW，2021 年底组件产能进一步提升至50GW，其中 210 占比将超 80%。公司 2020 年预盈超 12 亿，组件海外销售增长显著。公司 2020 年度业绩预告显示，预计 2020 年度实现归属于母公司所有者的净利润为 12.01 亿元至 13.28 亿元，同比增加 87.55%至 107.29%;扣除非经常性损益后归母净利润为 10.95 亿元至 12.11 亿元，同比增加 79.32%至 98.20%。2020 年光伏行业整体景气度较好，行业市场份额持续向领先企业集聚，公司光伏产品业务快速发展，营业收入较大幅度增长;公司海外高毛利地区的光伏组件业务销售增长显著，推动净利润同比高增。 二、平价初年，集中度加速向龙头集中 国内平价初年，装机有望超预期。2021 年是国内平价第一年，根据关于公布 2020 年风电、光伏发电平价上网项目的通知和关于公布光伏竞价转平价上网项目的通知， 2020 年光伏平价上网项目规模为 33.05GW，2020 年光伏竞价转平价上网项目规模约为8GW。这些项目均要求在 2021 年底之前完成并网。平价项目有望成为 2021 年国内需求的主要支撑，行业需求有望高速增长。