2021年轨交后市场现状与华铁股份公司前景分析报告（22页）.pdf

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1、易耗品动车组轮对在国内后市场的拓展，有望带来重要增长动力。轮对属于易耗品，制造门槛极高，而技术难度最高的动车组轮对制造，被全球四家海外厂商所垄断，德国 BVV 集团便是其中之一。2021 年 3 月公司公告，拟定增收购全球稀缺的轨交轮对资产 BVV。目前国内仅 BVV、智齐两家供货商同时拥有高铁车轮、车轴合格供应商资质和批量供货业绩，而在后市场维修更换上，由于早期的轮对新造市场主要由智奇供应，因此后续的轮对后市场基本被智奇所垄断。根据我们测算，未来我国每年动车组轮对修造后市场需求高达 70 亿元。2017 年 BVV 被并购以来，公司一直致力于帮助 BVV 切入修造后市场。国铁集团前身原铁道部

2、曾要求，同一列高铁列车不能混装不同品牌的轮对，这样导致处于新造市场优势地位的智奇，在修造后市场上同样拥有绝对优势。2020 年铁总发出通知关于动车组轮轴不同供应商产品互换压装的通知，表示经过技术分析和验证，不同供应商的轮轴产品可以进行互换压装。借此，BVV 将通过轮轴产品的互换压装快速进入修造后市场，我们看好 BVV 有望复制过去在新造市场的成绩，未来三年将修造市场份额由 10%提升至 50%的水平。易耗品刹车片领域，公司有望突破刹车片的市场格局实现异军突起。动车组刹车片市场，同样分为新造市场与修造后市场。刹车片为列车运行的核心零部件，在运行中磨损严重，平均每 3-4 个月需要更换一次。目前在

3、我国动车组刹车片领域，主要由德国克诺尔、本土企业天宜上佳供应。公司制动刹车片业务引进日本曙制动先进的生产技术及设备，主要供应 200 公里及 300 公里一阶段车型检修用动车组，一直未能取得突破，收入体量维持在 2000 万左右。2020 年公司刹车片收入为 396.77 万元，下降幅度高达 83.61%，主要原因为供应车型采购下降导致。公司于 2021 年 4 月 25 日增持湖南博科瑞股份至 51%，博科瑞以中南大学粉末冶金研究院为平台，推出的轨交闸片产品近年来在市场上取得显著成绩，已覆盖 CRH380CL、CRH380D 等九种车型，拥有可观的在手订单。公司借助控股博科瑞，拓展产品适用车型，直接切入标动刹车片市场，有望成为轨道交通车辆刹车片的主流供应商。我们看好公司在控股博科瑞后，在轨交闸片领域取得新的成长。