2021年肉制品巨头泰森食品公司产业链一体化分析报告（16页）.pdf

上传人：木***

编号：37747

2021-05-25

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1、2010年后，公司通过大力发展深加工食品业务，市值与盈利均明显上升，同时利润波动率下降。从公司历史市值及营收数据来看，可大致划分为三大变化阶段：1、1985-2000年：公司逐步扩大肉鸡产业链生产规模和纵向延伸，销售额稳步增长，但净利润规模未见明显提升;1998年，公司转让全部水产品业务，其后市值出现下跌;2、2000-2010年：公司跨行业大举进军猪牛产业，2001年收购IBP后营收规模翻倍，但高昂的收购金额使得公司利润率下滑，其后五年间公司市值连续增长，2006年后增长放缓，公司营收及利润出现一定波动;3、2010年至今：2013年后泰森收购多家预包装调理品公司，大力发展深加工食品业务，公

2、司市值连年上升，五年间从近60亿美元增至2017年超200亿美元，利润率出现明显提升，毛利率于2016年突破并持续维持在10%以上。尽管美国鸡价在2010-2020年期间仍有较大的波动，但公司盈利的周期属性出现弱化，预包装深加工食品业务成功帮助公司获得更高更稳定的利润。三、投资建议泰森从肉鸡养殖销售起家，经过半个多世纪的发展壮大，通过多次兼并完成产业链垂直整合与规模扩张的基础上，逐步实现向下游终端消费类食品的转型升级。回到我国，大型产业链一体化白羽肉鸡养殖屠宰公司正剑指鸡肉深加工市场，我们认为，圣农发展、凤祥股份等龙头企业有望推进下游产业链延伸，由传统养殖公司向消费属性的食品加工公司转型升级，在实现规模突破的同时，有望持续稳定地获得较高水平盈利。

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