【研报】传媒行业投资观点：维持推荐短视频赛道及营销龙头关注版权保护及元宇宙等相关标的-210521（31页）.pdf

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1、 海外内容DTC浪潮兴起，头部内容方纷纷自建DTC平台。当前美国已经经历了以CBS、ABC、NBC为核心的广播电视时代与HBO、CNN为代表的有线电视时代，并逐步向Netflix、Disney+、HBO MAX等为主导的流媒体时代推进。流媒体时代内容方制作的内容直接通过自建的流媒体平台触达用户，而不再经过有线电视、电信等中间运营商，是内容直达消费者的DTC模式。当前Netflix、Disney、HBO、 Discover等一众内容方纷纷收回在外分销的版权内容开始自建DTC平台，截至2020年全球流媒体平台总订阅量已达11亿，参考全球网民数量46.6亿人仍有较大渗透空间，流媒体平台仍将继续内容投

2、入依靠独占内容吸引用户订阅。 前期保证模式下，各方版权保护意愿与预算较低。DTC模式兴起前，头部版权方制作的内容主要通过前期保证模式售卖给头部视频平台，头部视频平台再将内容上架并进一步向其他平台分销。这种模式下，各方版权保护意愿与预算较低，1)对于版权方，其已通过向平台售卖内容获得大部分收入，而版权保护属于成本投入，并不能带来收入增长;2)对于平台方，由于分销内容并非平台独占，盗版内容对平台影响有限，其进行版权保护意愿与预算较低。 流媒体模式下，独占内容成为平台吸引用户订阅的核心竞争力，版权保护意愿与预算有望扩张。流媒体模式下，流媒体平台同时进行内容制作与内容分发，平台吸引用户订阅的核心竞争力

3、来源于自制独占内容，以Netflix为例，2020年由于疫情影响，其内容投入下降至125亿美元，但占营收比例仍达50%。在流媒体模式下，盗版内容将直接减少用户订阅量，版权保护投入与平台营收构建正向关系，平台版权保护意愿与预算扩张。 流媒体平台版权保护需求扩张有望驱动监测需求频率、力度、范围成长。1)频率，随着平台版权保护需求增加，平台将要求相关版权保护公司以更高频率监测全网，减少盗版视频数量。2)力度，版权方对于侵权视频是否下架与进行收益追索有一定自主权，在流媒体趋势下，平台对侵权视频管理与追索力度将增强，从而驱动产业链公司收益追索分成收入提高。3)范围，在前期保证模式下，版权方进行版权保护的范围主要集中在每年产出的新内容，而在流媒体模式下，经典内容依然具有较强的平台引流效果，平台方因此也开始为经典内容进行版权保护从而驱动版权保护范围扩大。