2021年中国定制家具行业皮阿诺公司财务分析报告（24页）.pdf

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1、大客户经历磨合考验期，21 年大宗订单将集中放量。公司与地产客户确定了战略合作关系后，地产客户出于大宗工程项目批量交付的质量风险控制、交期保障等考量，需要逐步推进合作进程。双方的合作阶段将经历从样板房到小批量订单，需要一到两年时间的相互磨合。供应商品质及服务通过考验后，订单量逐步放大。公司每年会着重开发 3-5个战略客户，而公司 18 年度开发的核心战略客户，如保利、中海、龙光、碧桂园等，将在 21 年迎来放量。收购木门公司，大宗业务扩品类带来增长弹性。2021 年1 月26 日，公司公告与广东柏泰门业签署投资协议，将以自有资金对广东柏尚嘉美科技有限公司进行总投资额为3672 万元的投资。投资

2、将分三轮进行，完成第一轮 1041 万元投资后，将持有柏尚嘉美51%股权，后期两轮投资中，目标公司各股东方将同比例进行增资，公司保持 51%的股权比例。公司目前大宗业务以橱柜为主，本次收购的柏尚嘉美主营木门生产及销售，对公司扩充木门产能具有重要意义。随着公司客户关系维护趋于成熟及木门生产能力的提升，大宗渠道木门品类有望走入突破期，在未来五年释放较强的增长弹性。3.2 零售：收纳概念确立差异化定位，渠道优化提升单店收入 公司以零售业务起家，随着大宗业务的快速增长，零售收入占比有所下降，但仍是公司最重要的收入来源。2019 年，公司零售端收入7.86 亿元，占营业收入的比例为 53%，其

3、中经销商渠道收入为 7.85 亿元。人均居住面积紧张的背景下，“收纳”功能是消费者选择家具产品的重要考量因素。根据国家统计局披露数据，2018 年我国城镇居民人均住房面积约39 平方米(对应套内面积约27-31 平方米)，而外来人口较多的一线、新一线城市人均住房面积更低，例如深圳人均住房面积约 27 平方米(对应套内面积 19-22 平方米)。我国人均住房面积明显小于发达国家，仅有美国(约 70 平米)的一半左右，“收纳”能力是我国消费者家居消费的重要考虑因素之一。“9 重收纳”差异化定位，打造定制家居收纳第一品牌定位。2018 年初，公司正式对外推出全新品牌定位“9 重收纳”，并与全国工商联共同成立中国收纳研究院，开辟具有差异化的产品道路。同年公司启动品类战略，打造“超级收纳”产品品牌，通过产品品牌拉动品牌知名度，打造收纳功能品类行业品牌。2019 年，公司将产品体系由“超级收纳1.0”升级为“超级收纳 2.0”，加大品牌核心价值“九重收纳，空间就是大”的推广，并联合百隆、腾讯家居及全国工商联家居装饰业商会共同发布中国定制家居收纳指数白皮书，进一步强化公司定制家居行业收纳第一品牌定位。