【研报】农林牧渔行业：行业盈利保持高增长后周期板块加速恢复-210517（23页）.pdf

1、产能扩张：1)生产性生物资产：截至 2021Q1，主要上市猪企生产性生物资产合计 401 亿元，同比增长 98%。受 2020 年冬季非瘟反复，疫苗毒影响，上市猪企生产性生物资产较 2020年末下降 4.8%。其中，傲农生物、新希望及唐人神同比增幅排名前三，分别增长 316%、182%、 137%;唐人神、傲农生物、牧原股份环比增幅排名前三，分别增长 20.4%、12.0%、8.4%;2)在建工程：各猪企加速扩张产能，截至 2021Q1，主要上市猪企在建工程合计 464 亿元，同比增长87%，其中新希望、温氏股份、傲农生物同比增幅位列前三，分别增长196%、167%、 162%;3)固定资产：

2、截至 2021Q1，主要上市猪企业固定资产合计 1611 亿元，同比增长96%，其中，牧原股份、新希望、傲农生物同比增幅位列前三，分别同增 215%、91%、87%。5.2. 饲料：受益于养殖业恢复，维持高景气营收及净利润： 2020 年饲料板块共实现营业收入 1110 亿，同比增长 31.6%，实现归母净利润 58.46 亿，同比增长 66.9%。其中行业龙头海大集团实现营收 603 亿，同比增长 26.7%，实现归母净利润 25.2 亿，同比增长 53%。2020 年饲料企业业绩增长的主要原因为生猪业产能恢复带来的饲料销量增长。根据中国饲料工业协会数据，2020 年全国工业饲料总产量252

3、76.1 万吨，同比增长 10.4%。其中，猪饲料产量 8922.5 万吨、同比增长 16.4%;蛋禽饲料产量 3351.9 万吨、同比增长 7.5%，肉禽饲料产量 9175.8 万吨、同比增长 8.4%，反刍动物饲料产量 1318.8 万吨、同比增长 18.9%，均创历史新高;水产饲料产量 2123.6 万吨、同比下降 3.6%;宠物饲料产量 96.3 万吨、同比增长 10.6%;其他饲料产量 287.2 万吨、同比增长 18.7%。2021Q1 饲料板块合计营业收入 307 亿，同比上升 56.2%，环比下降 6.2%;实现归母净利润合计 14.1 亿元，同比上升 434.5%，环比上升 35.9%。2021 年饲料业向好，2021 Q1 全国饲料产量同比增长 21%。其中，猪料受益于生猪产能恢复同比增长 76%，水产料受益于鱼价高涨，养殖户投料、投苗积极性增加，同比增长 7.7%。