2021年钢铁有色行业发展现状与未来前景分析报告（64页）.pdf

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1、2021 年深度行业分析研究报告 qRtNrPsNnNoPqNqNvNrMmN6M8QaQtRrRmOoPfQqQmRkPpOmPaQrRwPvPpNvMMYrQpQ目录目录1234CONTENTS钢铁：“去产量”渐行渐近，行业强势崛起钢铁：“去产量”渐行渐近，行业强势崛起铝：“碳中和”开启电解铝高盈利新常态锂电：需求加速释放，景气度持续上行投资策略把握商品超级景气周期1.1钢铁崛起，行业盈利重归高位钢铁崛起，行业盈利重归高位碳中和背景下碳中和背景下，黑色链条价格大幅上行黑色链条价格大幅上行在碳中和大背景下在碳中和大背景下，2020年底工信部提出年底工信部提出2021年年“产量同比下滑产量同比

2、下滑”的目标的目标，对年初以来的黑色系商品和股票价格走势产生对年初以来的黑色系商品和股票价格走势产生深远影响深远影响。一般而言一般而言，钢厂按订单生产钢厂按订单生产，产量是由需求决定产量是由需求决定，因此需求越好产量越高因此需求越好产量越高，这是市场经济规律的正常反应这是市场经济规律的正常反应。但但去产量的政策表态却去产量的政策表态却“人为的人为的”制造了供需缺口预期制造了供需缺口预期，在即期供需尚可之际在即期供需尚可之际，只要这种预期无法证伪只要这种预期无法证伪，价格就能持续强势价格就能持续强势。 截至4月底，螺纹钢、热卷、中厚板以及冷轧相较年初都出现一轮明显上涨，涨幅分别达到730元、11

3、80元、1060元以及490元，价格则高达5270元、5770元、5700元以及6180元，众多品种报价已经创历史新高。这种价格的持续上涨一方面是由于当期供需偏紧，另一方面则是“去产量”预期推波助澜。 春节以后需求表现如何春节以后需求表现如何？需求持续超预期是2021年钢铁行业的真实反映。从最新周度数据来看，4月底螺纹表观需求已经达到475万吨，达到2020年同期高点水平。2020年由于疫情原因导致终端停滞近2个月时间，随后的旺季表观需求达到历史峰值存在赶工因素的加成作用，因此现在的需求表现能达到或者接近往年同期水平超出市场普遍预期。-200020040060014710 13 16 19 2

4、2 25 28 31 34 37 40 43 46 49 5220172018201920202021万吨数据数据来源：来源：Wind、开源证券研究所、开源证券研究所图图1：4月底螺纹表观需求至月底螺纹表观需求至475万吨，达万吨，达2020年同期高点水平年同期高点水平图图2：4月底热轧表观需求达月底热轧表观需求达327万吨万吨25027029031033035037014710 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 5220172018201920202021万吨数据数据来源：来源：Wind、开源证券研究所、开源证券研究所1.1钢铁崛起，行业盈利重归高

5、位钢铁崛起，行业盈利重归高位盈利重回历史高位盈利重回历史高位，卷板表现尤佳卷板表现尤佳 吨钢盈利处于历史高位：吨钢盈利处于历史高位：由于需求超预期，再叠加供给端扰动，春节以来行业吨钢盈利触底回升，并持续走强。截至4月底，螺纹钢与热卷吨钢盈利已经分别达到700元、1000元的高位水平。虽然以螺纹为代表的建筑类钢材盈利尚未达到2018年环保限产时的高峰状态，但卷板盈利已经处于过去十年以来的顶部水平，显示热卷供需格局更佳。 而热卷吨盈利改善幅度要远高于螺纹钢反映了板材下游需求更为强劲。由于热卷对应的终端需求除了传统的建筑业之外，制造业、家电、汽车等也占据重要地位，而2021年以来这些下游需求受海外拉

6、动，出口订单增长明显，并进一步拉动热卷价格走强。但即便国内热卷价格涨幅较大，但从全球范围来看，依然处于相对洼地状态。数据数据来源：来源：Wind、开源证券研究所、开源证券研究所图图3：螺纹钢当前均吨盈利达：螺纹钢当前均吨盈利达660元元图图4：热轧当前均吨盈利达：热轧当前均吨盈利达987元元数据来源：数据来源：Wind、开源证券研究所、开源证券研究所-5000500100015002000Jan-15Mar-16May-17Jul-18Sep-19Nov-20螺纹钢吨毛利（元）-400-2000200400600800100012001400Jan-15Mar-16May-17Jul-18Se