【研报】有色金属行业：通胀加速引流动性担忧商品价格整体承压-210516-三个皮匠报告

1、锡：外盘：目前 LME 锡库存维持在 1300 吨左右徘徊，LME 现货对 3 月期货升水再度走高，显示海外锡供应紧张进一步加剧。不过随着锡价上涨，部分供应仍显示增长迹象，印尼 4 月份出口精炼锡达 7007.29 吨，同比增长 66%，印尼出口大增或可弥补部分马来西亚 MSC 产量减少的缺口。中国锡锭产量居高不下，商家出口积极性激增，预计将缓和海外市场供应紧张现状。此外、美元指数反弹令商品走势承压。国内：锡矿方面，缅甸锡矿进口依然受限。锡锭方面，因出口需求大增，国内锡市显现缺货行情，现货升水一再上调，加之光伏等下游需求后市预期良好，将加速国内库存的消耗，若国内供过于求的现状有所改善，后市国

2、内锡价有望再度上扬。新闻方面，澳大利亚汤姆森资源(Thomson Resources)称澳大利亚矿物水井(Australian Mineral & Waterwell)多功能钻机1号已经完成了汤姆森全资比谷锡项目(Bygoo tin project)的钻探方案。镍：本周沪镍主力受国内外宏观双重压力下回调 3.67%，期间最低下探至 boll 线中轨 126130 元/吨，但在该位置获得有效支撑立刻反弹。由于货币持续的流动性宽松，因此通胀趋势看似已势不可挡。目前宏观调控也只是修正 cpi、ppi 增速与经济恢复速度的不匹配。因此考虑到宏观逻辑未转向，镍下游高开工率下需求稳健，且无论是镍豆对新能源，镍铁- 不锈钢原料经济性明显。我们仍看好下周镍价反弹空间上探前高。伦镍17400-18400 美元/吨，129000-136500 元/吨。新闻方面，5 月 13 日诺里尔斯克镍业表示，该公司的欧克泰博斯基(Oktyabrsky)地下矿井日采矿能力恢复到 14,100 吨。第二个地下矿井泰米尔斯基(Taimyrsky)预计将在 6月初复产。

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