【公司研究】安徽建工-厚积薄发业绩加速释放装配式建筑强势启航-210516（29页）.pdf

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1、公司工程业务结构持续优化，表现在房建业务占比下降，基建业务占比提升;单一施工业务占比下降，PPP、EPC 业务占比提高。2017-2020 年公司工程业务收入分别为 299.13 亿元、 306.90 亿元、356.55 亿元和 395.77 亿元，复合增长率为 9.78%。公司工程业务按照行业划分，分为基建工程和房建工程，2017-2020 年公司基建工程业务收入分别为 166.60 亿元、 180.84 亿元、181.75 亿元和 229.91 亿元，复合增长率为 11.33%，业务占比从 2017 年的55.70%提高到 2020 年的 58.09%，基建工程业务占比提高;房建工程业务收

2、入分别为 132.52亿元、126.05 亿元、174.80 亿元和 165.86 亿元，复合增长率为 7.77%，业务占比从 2017年的 44.30%下降到 2020 年的 41.91%，房建工程业务占比下降。从业务模式来看，公司建筑工程业务主要分为单一施工、PPP 和 EPC 项目。2017-2020 年公司单一施工业务收入分别为 271.37 亿元、267.84 亿元、281.44 亿元和 309.69 亿元，复合增长率 5.45%，业务占比从 2017 年的 90.72%下降到 2020 年的 78.25%，业务占比持续下降;PPP 业务收入分别为 21.11 亿元、33.32 亿元

3、、72.63 亿元和 75.54 亿元，复合增长率 52.87%，业务占比从 2017年的 7.06%提高到 2020 年的 19.06%，业务占比持续提高;EPC 业务收入分别为 6.65 亿元、 5.73 亿元、2.48 亿元和 10.65 亿元，复合增长率 17.01%，业务占比从 2017 年的 2.22%提高到 2020 年的 2.69%，占比下降趋势得到有效控制。从新签合同、在建项目和在手订单来看，公司工程业务结构仍将继续优化，基建业务和 PPP业务占比仍将提高。2020 年公司新签合同 627 亿元，其中基建新签合同 383 亿元，占比61.08%;房建新签合同 244 亿元，占

4、比 38.92%。截至 2020 年末，公司在建项目 680 个，合同总金额 1822 亿元，其中房建工程项目 227 个，合同总金额 566 亿元;基建工程项目 413个，合同总金额 1211 亿元;专业工程及其他 40 个，合同总金额 45 亿元。在建项目中，基建工程项目数量占比 60.74%，合同金额占比 66.49%;房建工程数量占比 33.38%，合同金额占比 31.07%。因此，基建工程业务占比有望持续提升，房建工程业务占比持续下降。从在手订单来看，截至 2020 年末，公司未完工项目合计 680 个，未完工项目合同总金额 1822亿元，未完工项目剩余合同总金额约 778 亿元，其中单一施工剩余合同金额 566 亿元，PPP剩余合同金额 204 亿元，EPC 剩余合同金额 8 亿元，分别占比 72.77%、26.20%和 1.02%，单一施工业务占比有望继续下降，PPP 业务占比有望继续上升。