2021年从海外视角看我国财富管理发展路径分析报告（64页）.pdf

上传人：木***

编号：36723

2021-05-14

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利率自由化推动银行转型。70年代，随着美国利率自由化不断发展，银行利差收窄，美国银行需要通过综合化经营，减少对利息收入依赖，提高中间业务收入占比，推动银行财富管理发展。佣金自由化及免佣基金催生买方投顾。1975年，监管禁止固定佣金，各机构不断降低佣金率，券商利润空间不断挤压，代销金融产品成为券商的盈利点。1977年，Vanguard推出免佣基金，用户购买Vanguard基金不支付申购费、销售服务费以及管理费中尾佣部分，免佣基金改变了产业内利益链条，催生了投顾的需求，以产品为中心的销售系统开始以投顾为中心转移。养老金制度扩大财富管理规模。1974年美国建立个人养老金账户(IRA)，养老金制度下，雇主或个人可选择管理机构，将养老金投资于金融产品包括股票、共同基金、债券等，财富管理规模大幅增加。在养老金入市、指数基金以及ETF发展下，美国居民金融资产结构中，共同基金占比不断提升，从1970占比1%提升至10%左右。 2019年，养老金占比约25%，养老金中50%左右资金投向共同基金，基金规模明显扩张。美国养老金主要包括IRA、DC计划和DB计划，DC计划中401(K)占主要部分。 IRA和401(K)资产中共同基金为主要资产投向，2020年IRA资产中约45%投向共同基金，401(K)资产中约66%为共同基金。

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