【公司研究】恒林股份-开启战略转型突破成长瓶颈-210512（28页）.pdf

上传人：木***

编号：36685

2021-05-14

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1、4.2 驱动力二：拟收购厨博士，公司有望迎来第二发展曲线厨博士成立于 1996 年初，专注工程精装二十余年。厨博士专业提供精装修所需家庭橱柜、浴柜、收纳系统、木门、防火门及空港设备柜台等家居产品的设计、生产、安装、售后等服务，拥有“厨博士.U 家”(整体家居)、“厨博士” (橱柜)、“澳斯堡”(浴柜)、“欧柯”(商业柜台)等知名品牌。与众多知名房地产开发商、机场达成战略合作关系，2013 年起多年连续荣获万科“A 级供应商”。生产基地分布于东莞、安徽、深圳等地，而其业务辐射全国多数城市， 2019 年厨博士在橱柜工程端市场已获得了约7%的市场份额。借力厨博士布局全装修房家居市场：2020 年

2、5 月 12 日，公司发布战略框架协议，拟以 7 亿现金收购 GLORY WINNER TRADINGLIMITED 持有的东莞厨博士家居有限公司 100%股权。公司期望通过对厨博士的收购，一方面可进军全装修房定制家居市场，公司依托全装修渗透率的提升带动的行业扩容与地产商集中度提升带动的家居工程渠道的份额集中，另一方面后期可融合公司传统办公家具业务，为 B 端客户提供一站式专业解决方案，构建公司“大家居”生态，实现公司产业全新布局，驱动中长期业绩增长。4.2.1 全装修渗透率提升空间大，市场有望持续扩容全装修渗透率提升空间较大，全装修市场已迎来趋势性扩容。根据奥维云网数据，全国新建住宅全装修楼盘开盘渗透率 2016-2020 年已从 12%上升至 31%，对比发达国家 80-100%的全装修渗透率仍有较大提升空间，虽然目前一线城市渗透率已然较高，进一步渗透空间来自二三四线城市，可能会面临由于低线城市接受度的原因，渗透速度有所放缓，但在地产商主动推广以及政策扶持下，全装修渗透率持续提升的趋势将会延续，住宅全装修市场规模有望持续扩容，为厨博士的增长奠定较好基础。

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