2021年军品市场现状及宏达电子公司业务模式分析报告（24页）.pdf

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1、2021年深度行业分析研究报告#page#目录军工电子核心供应商，深耕主业开拓新品.公司简介及股权结构，.2主营业务及财务分析.6需求集中于高端领域，公司和振华份额领先.国内军品市场公司和振华主导，公司在高分子铝和高能铝上领先.基美和AVX全球市占率领先，海外铝电容整合加速.1011军民市场持续扩张，铝电容龙头业绩弹性大.11信息化驱动军品需求增加，民品国产替代空间大.1研发投入大技术优势显著，体制灵活管理效率高.14依托渠道优势，积极开拓其他电器元器件市场.15#page#插图目录图1：公司发展历史，图2：公司股权结构.图3：公司主要产品.图4：2015-2020Q3公司收入及增速.4图5：

2、2015-2020Q3公司净利及增速.图6：2015-2020H公司分业务收入变化（单位：亿元）图7：2015-2020H公司分业务毛利变化（单位：亿元）图8：2015-2020Q3公司净资产收益率、毛利率、净利率变化.5图9：宏达电子、振华科技、火炬电子、鸿远电子电子设备元件毛利率对比.图10：2015-2020Q3公司预收款项和合同负债及增速.图12：2015-2020Q3公司存货及增速图13：2015-2020Q3公司经营性净现金流及增速.图14：铝电容产业链及应用领域.图16：2011-2016年全球铝电容器市场保持平稳增长.图17：2011-2016年我国铝电容器行业规模增速放缓.图

3、18：振华新云历年营业收入及增速.图19：振华新云历年净利润及增速.图20：铝电容各家厂商国际市场份额占比.图21：基美KEMET2015-2020财年收入与净利润（百万美元），.11图22：AVX2014-2018财年收入与净利润（百万美元）.11图23：铝电容行业整合时间轴图24：2009-2019年中国电容器市场规模及增速图25：2019年中国各类电容器占比.1图27：公司军品收入占比较高（万元）.3图28：剥离振华通信前，振华科技元器件收入占比不足60%（万元）图29：鸿远电子和火炬电子代理业务收入占比较高.14图30：公司销售毛利率显著高于鸿远、火炬.图31：2016-2020H冠陶

4、电子营业收入、净利润及增速情况（单位：万元）。.图32：单层瓷介电容器的基本结构.17图33：2016-2020H宏达恒芯营业收入、净利润（单位：万元）。.18.18图34：叠层片式电感器结构示意图.19图35：2016-2020H宏达磁电营业收入、净利润（单位：万元）。.19图36：电源模块实物图.图37：2016-2020H宏微电子营业收入、净利润（单位：万元）.10图38：历史上公司PE（TTM）高于可比公司.2D#page#表格目录表1：主要电容器性能对比.表2：国内铝电容器厂商情况10表3：公司高能铝和高分子铝电容介绍.表4：信息化装备受阅类型及数量不断增加.12.14表5：2017

5、年1-6月前十大客户情况.表6：公司其他电子元器件布局.16表7：MLCC产品应用范围.16#page#军工电子核心供应商，深耕主业开拓新品公司简介及股权结构军工电子核心供应商，深耕铝电容三十余载深得客户信赖。株洲宏达电子股份有限公司前身为1993年株洲无线电十厂与香港怡利合资设立的株洲宏达电子有限公司，宏达有限于2015年进行改制为股份有限公司，2017年在深交所创业板上市。公司主要业务为固体及非固体电解质铝电容、陶瓷电容器、微电路模块等的研发、生产并向高可靠市场的各配套机构和研究所供应，产品应用于飞行器、汽车、船舶、雷达、电子等领域。公司是军用铝电容的龙头企业，多名技术管理人员来自无线电十

6、厂，拥有30多年生产铝电解电容器经验历史，已建成5条成熟的铝电解电容器生产线以及2个大规模的生产基地。目前公司客户超过2000家，客户群体稳定可靠。图1：公司发展历史品8资料来源：公司公告，中信证券研究部公司由曾探家族实控，依托子公司拓展业务布局。公司实际控股人是曾探、钟若农和曾继疆，其中曾探是钟若农、曾继疆夫妇之女，目前任职公司董事兼总经理、战略委员会委员，持股比例为35.19%；董事长钟若农龙，曾任职于株洲市金属制品有限公司、株洲特焊，目前持股比例为30.59%；曾继疆任职宏达电子实董事，目前持股6.2%。公司为拓展业务，陆续成立多家控股子公司，全资子公司成都宏电科技有限公司主营业务是电子