2021年物管行业社区增值体系与盈利能力分析报告（14页）.pdf

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1、2021年深度行业分析研究报告#page#1.1板块高成长属性不变，未来业绩指引可观综合市场规模、运营品质、市场关注度等因素对重点物管公司进行梳理，挑选了市值大于45亿元人民币的24家物业公司进行重点研究。当前板块成长性依旧。我们统计的主流24个物管公司2020年合计营收达1141亿元，同比增长43%，2017年至今复合增速40%；考虑到业务结构的调整、盈利能力的改善，归母净利润增速表现更佳，2020年合计归母净利润161亿元，同比增长72%，2017年至今复合增速68%。图2：2020年24家主流物业公司业绩增速72%图1：2020年24家主流物业公司营收增速43%1.20090%50%18

2、045%16080%0001%ot70%14035%00812060%30%10050%00925%40%0820%40030%6015%4020%10%20010%205%0%00%020172018201920202017201820192020124家主流物业公司营收合计（亿元）同比24家主流物业公司业绩合计（亿元）同比数据来源：各公司公告、开源证券研究所数据来源：各公司公告、开源证券研究所#page#1.1板块高成长属性不变，未来业绩指引可观表1：2020年主流物管公司纷纷提出高增长业绩指引公司业绩指引碧桂园服务未来5年营收千亿对应的年复合增速为50%，回时由于后期基数越未越大，202

3、1-2023年增选要更快，可以确保2021年会超越50%恒大物业未考虑并购，预测2021-2023年营收复合增选50-60%融创服务预计2021年利润翻倍上涤，2022-2023年维持30%-50%增速全科服务营收五年十倍增长，复合增连58%雅生活服务管收未来3年复合增逸40%，业绩复合增速达30%世茂服务未来3年，预计营收规模5倍增长，2021年、2022年、2023年的妆入增速分别为80%、80%、55%永升生活服务2021年维持净利润50%-60%，未来3年维持复合增速40-50%绿城服务营收5年5倍增长，复合增选38%保利物业未来2-3年营收保持在30%左右，利润争取20%-30%增连

4、招商积余2021年营收目标过百亿新城悦服务业绩未来3年3倍，复合增选44%中海物业未来5年业绩复合增逸不低于30%以2020年为基础，未来5年营收、业绩端复合增速分别为36%、31%：未来3年营收增速分别不低于45%.45%、43%，业绩增速不低于35%、41%、32%（股权新大正激励考核要求）建业新生活未来3年在管面积复合增长率不低于40%，收入不低于50%，利润不低于40%远洋服务2021-2023年净利润指引分别为4亿元、5.5亿元、8亿元正荣服务未来3年净利润、在管面积保持复合50%以上滨江服务接照营收。面积年度50%的增长作为指引华润万象生活未来5年核心净利润复合增连40%以上宝龙商

5、业未来5年利润复合增逸40%以上合景悠活公司21年在管面积目标达列2亿平米，收入预计在2021年大概也有1.5倍以上的增长，未来三年将有10倍的在管面积增长资料来源：各家公司2020年业绩会材料、各公司公告、开源证券研究所#page#1.2内在驱动正在转变，第三方外拓占比持续提升高成长属性的内在驱动因素正在逐渐转变。未来仅依靠关联地产公司交付项目已维持不了公司强劲的规模增长要求，第三方外拓的重要性在持续提升。图4：2020年主流公司物管收入中来自第三方外拓占比有明显提升图3：2020年主流公司在管面积中来自第三方外拓占比有明显提升90%79983%9080%89%8L80%69%90954%5

6、1%64%70%48%90S55%50%60%37%品50%ot28%小32940%24%30%30%H20%20%10%10%00%0%恒大物业保利物业时代邻里融创服务雅生活服务新城悦服务蓝光嘉宝服务建业新生活远洋服务正荣服务奥因健康金科服务世茂服务永升生活服务绿城服务滨江服务佳兆业美好碧桂园服务恒大物业融创服务全科服务永升生活服务新城悦服务保利物业时代邻里选洋服务奥团健康佳兆业美好蓝光嘉宝服务正荣服务滨江服务口20172020口20172020数据来源：各公司公告、开源证券研究所数据来源：各公司公告、开源证券研究所#page#1.3市拓依赖品牌输出，收并购需更关注后续整合效果第三方外拓主要