2021年银行业财富管理发展现状与未来前景分析报告（31页）.pdf

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1、2021年深度行业分析研究报告#page#目录1.市场与政策回顾.1.1.改革与转型共进，新规前后银行理财发展历程回顾.1.2.压力与动力并行，疫情冲击不改净值化转型方向.62.银行理财市场2020年变化.2.1.打破刚兑，理财产品净值破1.2.2.交叉代销，理财子产品销售渠道多元化.103.银行理财市场概况.13.2.理财子公司产品概况.3.3.净值型理财.4.结构性理财.175.理财子公司产品布局与投资策略.185.1.理财子公司产品线布局图景与体系比较。.18.215.2.权益类产品.5.3.特色主题产品.256.1.重视客户产品体验，改善银行理财产品设计.26.2.关注客户成长路径，做

2、好投资者教育.30敬请参阅报告结尾处免责声#page#图表目录图1银行理财大事回顾与理财产品规模变化（2017-2020年）图2债券市场走势与破净产品数关系.图3理财产品规模（万亿元）与同比增速情况（%）（2016-2020年）.图4金融同业理财产品规模与占比（2017-2020年）.12图6理财产品兑付客户平均收益情况（2013-2020年）.13.3图8理财子公司产品月末存续余额及占比走势（2019-2020年）.14图9不同产品类型净值型理财产品的发行数量趋势.16.16图10混合类产品发行数量占比有所提升.图11各期限净值型银行理财产品发行占比趋势.17图122020年净值型产品发行期

3、限分布.17图13不同类型净值型产品收益趋势.17图14现金管理类产品和货基年化收益率比较（%）图15结构性理财产品发行收益走势（3-6个月）18图16个人结构性理财发行数量趋势（个）.图17工银理财体系图景.19图18农银理财体系图景.19图19建信理财体系图景.图20交银理财体系图景.20图21中银理财体系图景.20图22中邮理财体系图景.20图23招银理财体系图景.20图24光大理财体系图景.20湘25平安理财体系图景.图26信银理财体系图景.21图27兴银理财体系图景.21表12018年以来与银行理财业务相关的重要政策汇总.C表2部分银行代销他行理财子公司产品一览.表3各家理财子公司不

4、同类型理财产品发行数量一览（201906-202012）.表4不同投资类型、不同发行期限的理财子公司产品发行数量占比（201906-202012）表5不同投资类型、不同发行期限的理财子公司产品发行平均业绩比较基准（201906-202012）.16.22表6银行理财子权益类（公募）产品要素.表7银行理财子ESG主题产品要素.28微请参阅报告结尾处免责声#page#资料来源：华宝证券研究创新部1.2.压力与动力并行，疫情冲击不改净值化转型方向转型的压力有即成的，也有潜在的对理财产品的转型有核心影响的政策既有已经发布且实施的，如资管新规、理财业务及理财子公司管理办法、标准化债权资产认定办法、理财子

5、公司净资本管理办法、全融消费者权益保护办法；也有征求意见待发布的，如现金管理类理财产品新规、理财子公司产品销售管理办法。从转型超势上看，尽管资管新规延期一年，但这次延期大概率不会出现二次变数，意味着理财净值化转型开引没有回头箭，并且速度会越来越快。从结果上看，理财子公司加速开业，净值型产品占比不断提升（到2020年底已接近7成），同业理财占比已不足2%，转型速度可观：但与此同时，嵌套类产品规模（不含公蔡基金）仍有8.93万亿，其中主要包括非标投资和资管委外。转型的压力一方面来自于资产端超长期和风险资产的处置；一方面来自负债端真净值型产品的销售压力。资产端的问题是个性化问题，家家有本难念的经：优

6、质资产大多通过新产品承接的方式完成净值化改造，但风险资产或超长期资产的处置核心还是在于能否顺利回表。回表的障碍通常有两个：能不能回和好不好回。能不能回指的是表内监管指标是否空间充足能够承接并消化这类资产；好不好回则在于不同部门权责划分和利润分配的公平性问题。负债端的问题是共性化问题，是否有持续的资产管理能力和投资者教育能力的输出，目前各个已经成立理财子公司的银行都在这两方面持续努力，但选展速度还是各有差异的，有些权益自主投资团队已经到位，有些专业投顾的培训已经如火如茶，然而有些则连子公司与母行资管部门的关系还没有理清楚。转型的动力则一方面来自于经济增速下行带来的高收益低风险资产的系统性减少，另