2021年司太立公司原料药制剂业务与成长空间分析报告（19页）.pdf

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1、2021年深度行业分析研究报告#page#目录一、原料药制剂齐发力，未来高增长可期.二、造影剂原料药业务：竞争优势稳回，新产能有望快速放量8（一）产能加速释放，保障短中期原料药业务高速增长10（二）三大核心品种竞争优势稳固，中长期原研替代空间广阔（三）在研原料药品种丰富，未来有望成为公司业绩新的增长点.14三、制剂业务：东风已至，爆发在即14（一）造影剂集采已箭在弦上，即将开启.15（二）碘海醇、碘克沙醇等品种均具备良好竞争格局和爆发潜力.1（三）后续品种研发有序推进，有望逐步实现造影剂产品全面覆盖。.17四、全球造影剂市场仍为原研把控，公司未来成长空间广阔.五、看好公司未来成长，给予“强推”

2、评级.20#page#图表日录图表1公司发展历程，图表2公司营收情况（亿元）图表3公司归母净利润情况（亿元）.7图表4公司碘造影剂制剂中报及获批情况.图表5全球市场各类别造影剂市场份额（2018年）.7图表6分地区全球造影剂市场份额（2018年）图表7公司造影剂业务收入情况（亿元）.图表8公司造影剂业务毛利及毛利率图表9公司主要原料药及中间体品种产能利用幸情况.8图表102019年公司三大原料药品种产销情况（吨）图表11公司主要原料药及中间体品种产能情况（吨）9图表12公司新产能建设计划情况10图表13公司三大原料药品种情况图表14全球碘海醇原料药需求情况（吨）。.l图表15全球碘海醇原科药市

3、场规模情况（亿元）.11图表16公司碘海醇收入情况，.11图表17公司碘海醇毛利及毛利率情况.1图表18全球主要碘海醇生产厂家.11图表19全球碘怕醇原料药需求情况（吨）图表20全球碘帕醇原料药市场规模情况（亿元），.12图表21公司碘柏醇收入情况.12图表22公司碘怕醇毛利及毛利幸情况.12图表23全球主要碘怕醇生产厂家.12图表24全球碘克沙醇原料药需求情况（吨）。.13图表25全球碘克沙醇原料药市场规模情况（亿元）.13图表26.13公司碘克沙醇收入情况图表27公司碘克沙醇毛利及毛利幸情况.13图表28全球主要碘克沙醇生产厂家14图表29公司部分在研原料药品种.图表30第五批集采中涉及的

4、造影剂品种.15图表31国内通过一致性评价的碘海醇制剂厂家.15图表32公司碘海醇收入弹性测算.16图表33国内通过或中报一致性评价的碘克沙醇制剂厂家.16#page#图表34公司碘克沙醇收入弹性测算16图表35国内通过或申报一致性评价的碘怕醇制剂厂家.17图表36公司碘怕醇收入弹性测算.17图表37近年来公司研发投入及占比情况.1图表382019年国内主要X射线造影剂品种市场情况.18图表39主要包造影剂销售情况（亿元）.18图表40主要超声造影剂销售情况（亿元）.18图表41公司子公司上海司太立亏损情况（亿元）.19图表42美国碘造影剂批文情况.20#page#一、原料药制剂齐发力，未来高

5、增长可期司太立成立于1997年，在造影剂领域拥有超过二十年的深厚积淀，是国内规模最大、品种最全的碘造影剂原料药生产企业。公司在国际市场也具备了一定的话语权，在欧洲、日本、韩国等地均占据较大的市场份额，是全球碘造影剂原料药领域的龙头企业之一图表1公司发展历程未来，原料药制剂协同放量，公司迈STXRY入新的成长周期2020年，制剂布局进司太立制药入收获期，三个造影剂制剂产品获批上市2018年，收购海神制药，巩固造影剂原料药龙头地位2012年上海司太立成立，开始布局造影剂制剂业务2005年，首个造影剂原料药碘海醇上市依托强大的原料药制造能力，1997年，仙源医药（司太打造全国造影剂药物领军企业立）成

6、立资料来源：公司官网，华创证券2018年，公司完成对海神制药的收购，实现了国内碘造影剂原料药领域第一和第二公司的合并，进一步巩固了自身在碳造影剂原料药领域的话语权。合并完成后，除原研外，公司的碘海醇、碘帕醇、碘克沙醇原料药的产能均处于行业的绝对领先地位。2018年以来，伴随行业景气度的提升、海神的并入，公司原料药业务开始进入高速爆发周期。2020年，公司实现营业收入13.67亿元，归母净利润2.39亿元，分别同比增长4%和40%。2021年一季度，公司实现营业收入3.64亿元，归母净利润0.65亿元，分别同比增长25%和41%。利润端的快速增长，体现出公司和海神间较好的协同效应及规模优势。图表