2021年从兴盛优选看社区电商未来前景分析报告（18页）.pdf

1、店铺面积大致在 500-1000 平米”，据虎嗅报道，“盒马的线上订单客单价 75 元，线下客单价 113 元”;据HiShop 调研信息显示，“盒马自有配送团队，配送员每单配送费用大概是 7.5 元”。我们测算了盒马mini 店及盒马小站(前置仓)的 UE 盈利情况，但具体各仓的盈利情况不一，仍需逐一分析。我们的主要假设包括：(1)毛利率：由于盒马各门店商品价格统一，且商品统一采购，因此各业态商品毛利率仅受 SKU 结构影响，盒马 mini、盒马小站与盒马鲜生整体 SKU 结构相近，因此我们假设盒马 mini 店及盒马小站商品的综合毛利率为 23%。(2)件单价：据虎嗅报道，盒马的线上订单客

2、单价 75 元，线下客单价 113元”，且线上订单占比在 45%-50%，因此估计盒马 mini 店客单价在 95 元，其中600 平米店由于 SKU 数量略少于 1000 平米店，假设客单价为 85 元。盒马小站订单来源均为线上，因此假设客单价为 75 元。(3)费用：履约成本：HiShop 调研信息显示，“盒马自有配送团队，配送员每单配送费用大概是 7.5 元”。租金：盒马mini 店以日平均租金水平 10 元/平米计算，盒马小站以日平均租金水平 33 元/平米计算;水电：假设水电 300 元/天。盒马mini 店铺(600平米、1000 平米)及盒马小站总投资分别为 200、250 万元

3、和 70 万元，门店按10 年直线折旧，仓库按5 年折旧。销售费用：参考叮咚买菜，首单、此单共奖励 20 元，平均奖励 10 元/单，加上履约费用 14 元/单(前置仓 UE 下)，以及 BD 拉新奖励 30-50 元/单，对应实际引流成本 64 元(按中位数计算)。盒马 mini 店获客成本为前置仓的 1/4，由于用户月均复购 4.5 次，综合考虑盒马 mini 店假设销售费用 2.50 元/单。(4)损耗率：盒马 mini 店由于运输距离进一步缩短，实际损耗部分地被餐饮冲销，因此实际损耗率仅为前置仓模式的 50%，对应 5%的损耗率。基于以上假设，我们测算当前盒马mini 店的日均订单达单、件单价达 65 元/单时，已经实现盈利，且投资回收期约为 3032 个月，对应不到 3 年。盒马小站仍处于亏损状态，主要由于获客成本及履约成本较高，净利率与盒马mini 店相差较大。通过对比前置仓与店仓一体模式，我们认为店仓一体模式的最大进步来自于通过店仓一体同时缩短履约距离，获客难度，进而降低综合成本费率，实现 UE模型的升级。此外，盒马通过内置餐饮模块降低生鲜商品的损耗率，通过全链路数字化管理提升库存周转率，智能推荐吸引用户等提升运营效率。