【研报】保险行业：第三方业务加速保险资管向财富管理转型-210509（38页）.pdf

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1、21 年影视行业展望及投资建议电影：展望未来，在内容质量持续提升、人均观影次数仍处于较低水平之下，国内电影市场仍将存在成长空间;而在监管导向趋于稳定、行业经历出清之后，行业龙头有望享受周期向上红利。2021 年电影院线建议持续关注三条主线：1)影院重启、观影需求释放，院线行业迎来经营拐点，持续推荐万达电影(受益于行业复苏、行业出清下集中度提升，建议关注横店影视、中国电影;2)优秀内容公司：龙头价值不断提升，持续推荐光线传媒，公司是电影内容龙头公司，动画电影品类为行业佼佼者; 3)影视版权保护运营：推荐阜博集团。影视剧：2021 年重点关注行业如下变化：1)剧集核心生产要素逐渐向平台转移。剧集长

2、度的缩减和演员薪酬的限制，是视频平台对内容质量及效率的要求，短小精悍的优质内容是长期趋势，背后的逻辑是广告向付费的转变，用户直接为优质内容付费买单;2)中短剧爆发，互动剧的模式仍在探索期。2020H1 短视频剧上线 214 部，去年同期 12 部，西瓜视频有望发力中视频;3)关注芒果TV 全新剧集模式“季风计划”。芒果超媒打造国内首个台网联动周播剧新样态， “四大季风、四季联排”，十部短剧贯通 2021 年，其中每季 12 集，每周 2 集，每集 70 分钟。视频平台仍然是最大产业链最大受益环节，影视剧内容领域重点推荐华策影视、芒果超媒。出版：20Q4 和21Q1 改善明显，少儿等品类高增长根

3、据开卷数据，1)行业规模首次出现负增长。2020 年国内图书零售市场码洋规模同比下降 5.08%，码洋规模为 970.8 亿元，出现近五年来首次负增长。从细分市场看，文学类图书零售市场规模同比下滑 14.97%，少儿图书同比增长1.96%。2)渠道差异进一步扩大。疫情在一定程度上改变了读者的消费模式，受实体书店停业影响，大量消费行为进一步向线上转化， 2020 年实体店码洋规模同比下降达 33.8%，与此同时，网络渠道促销频次和力度不断加大，满减活动几乎覆盖全年，渠道差异进一步扩大。3)头部爆款明显减少。2020 年销量在百万以上的图书品种明显减少，从 2019 年的 49 种下降至 2020 年的 24种。4)内容出版市场格局相对稳固。，2020 年出版集团实洋排名，中国出版、凤凰传媒出版和中国国际出版位列前三;民营公司实洋前十名较 2019 年几乎无变动，前三名依然是新经典、北京磨铁及中南博集天卷。